供需趋于平衡　原油续涨空间恐有限

上周原油市场相对稳定，布油在周三跌至71.6美元/桶后开始回升，截至上周五报收73美元/桶，同期美油从67.61美元/桶回升至70美元/桶之上，周五报收70.31美元/桶，两者价差回缩到3美元以内。分析人士认为，原油新的平衡已经达成，在后续供给端没有重大变化之前，油价或将保持震荡。

库存回升

美国能源信息署（EIA）上周三公布数据显示，截至7月13日当周，美国商业原油库存增加583.6万桶至4.11084亿桶，低于去年同期，低于5年同期均值水平。库欣地区原油库存减少86万桶至2485.8万桶。汽油库存减少316.5万桶至2.35832亿桶。馏分油库存减少37.1万桶至1.21311亿桶。

弘则研究董事长、首席经济学家王沛在上周五新湖期货主办的上海原油投资峰会上表示，伴随着经济阶段性走弱，美国原油需求端开始重新走弱，所以整个库存开始累积。

上海友莹格资产管理有限公司研究员甘以源在同一个会议上表示，库存将成为下半年影响油价的核心因素，在库存较低的情况下，油价将获得支撑。

“全球原油库存降到当前的位置，均值已处于过去十年较低位置。在这样的状态下，根据周期性看，油价较难有明显回调。”甘以源说。

恒泰期货指出，当周库存大幅增加，但实际上，油价并没有继续下跌，而是阶段性反弹。主要逻辑是近期市场矛盾关注点更多在于国际形势，美国特朗普制裁伊朗问题反复发酵，沙特表示不会增加超过客户需求的油等，WTI虽然仍是贴水结构，但布伦特已逐渐走平，且前端已转为升水结构，市场分歧较大。

油价续涨空间有限

“库存开始累积，特别是成品油库存开始累积时，如果说供应端有较强的逻辑支撑，油价可能会继续上涨。但反过来，如果供应端没有更强的故事去讲，那么实际上在需求敏感的情况下，价格就可能重新走弱。”王沛说。

王沛认为，原油供给端的故事已经结束。根据OPEC6月月报最新数据，原油产量增加17.34万桶/日至3232.7万桶/日，委内瑞拉对OPEC表示，其6月石油产量稳定。

“虽然美国对伊朗可能实现制裁，未来有一定的供应减量，但最近利比亚产量、增量开始起来，且沙特一直是比较微妙的态度。对美国而言，特朗普希望的是全球原油价格维持在较高的水平，但不能继续往上涨。所以在这个位置上，系统性的供应所推动的继续上涨过程已经结束。”王沛表示。

需求方面，全球需求持续增加的概率也在降低。最新公布的OPEC6月月报预计2019年全球因石油消费放缓以及竞争对手产出增多对OPEC原油的需求将下滑，这表明尽管OPEC牵头实施限产计划，但全球油市将重回供应过剩，这是OPEC首次在月报中对2019年的油市情况进行预测。

“观察布油、美油价差间的变化发现，只要价差维持在一定的位置上，就说明美国以外的市场是处在有供应缺口的状态，当价差在5美元，就代表美国原油出口盈利窗口打开，意味着海外供应缺口需要美国这端源源不断去补充。”王沛表示，近期两者价差已回缩到5美元以内，说明美国以外的市场开始趋于平衡，如果之后美国页岩油继续增长将大概率使得原油供应过剩。

王沛表示：“总体来看，对原油而言，供应端的逻辑在目前已经没一个能够持续的故事，但需求端现在开始进入一个比较微妙的周期，全球总的宏观需求以及宏观预期开始往下，倾向于认为目前的油价已经位于顶部，继续往上空间已被封死，但后市也可能不会出现大幅下跌。”