银泰证券陈建华：政策利好提振后期市场

上周A股先抑后扬，前四个交易日沪深指数表现低迷持续走弱，但周五受利好消息提振两市强势反弹，沪指收盘重回2800并收复周一以来调整失地，深成指则回到5日均线上方，扭转上周连续调整颓势。对于后期，结合具体市场环境分析我们认为伴随管理层一系列政策的调整，投资者悲观情绪有望逐步改善，A股运行料也将因此受到提振。

首先，管理层宽松政策的出台将缓解当前国内面临的流动性压力，有助于改善各方对后期市场的预期，并将对A股形成支撑。根据媒体报道，央行近日窗口指导具有一级交易商资质的银行，将额外给予MLF资金，用于支持信用债投资和贷款投放；与此同时，银保监会亦召开座谈会，要求大中型银行发挥带头作用，加大信贷投放力度，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。无论是央行的窗口指导还是银保监会的座谈会，均释放出较为明显的宽松信号。在当前国内经济下行压力增大，同时去杠杆引发的信用风险有所增加的情况下，管理层政策的出台不仅将在一定程度上缓解债券市场面临的流动性压力，有助于防范信用风险扩散，其也将进一步降低实体企业的融资成本，对实体经济形成实质性利好。对于A股而言，在前期流动性压力对两市运行产生较大负面影响的情况下，伴随管理层政策的调整，资金面对市场的拖累有望在一定程度上得到改善，沪深两市将因此受到支撑。

另一方面，资管新规配套细则的发布将降低市场不确定性，有助于稳定各方预期，其同样利于后期A股运行。7月20日央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，同时银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，以上政策的出台预示着资管业务监管靴子落地，其将有利于改善市场的观望心理，进一步降低资管业务发展的不确定性。同时从政策的内容看，尽管大资管业务加强监管的方向未变，但细则中对非标投资、压缩节奏等的标准有所放宽，这将有助于缓解当前国内信用债市场的压力，有利于国内资本市场整体稳定运行。

综合分析，随着管理层一系列政策的调整，包括央行窗口指导释放出的宽松信号以及资管新规细则出台降低市场不确定性等，均有利于A股两市运行。在此背景下，对后期市场我们认为已不亦过于悲观，经过连续的调整后伴随市场环境的改善，沪深两市将逐步迎来转机。