上半年净利增速放缓　险资下半年掘金“错杀”优质股

7月18日,新华保险率先发布2018年上半年业绩预告,预计公司2018年半年度实现归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润与上年同期相比,均增加80%左右。这拉开了上市险企披露“中考成绩单”的帷幕。

业内人士预测,今年上半年A股市场不振对重资产属性较强的险企带来的冲击不容小觑,预计下半年上市险企会加大保障类产品的布局,加大固收配置,破局“资产荒”,股市投资方面将增配防御板块。

净利润增速环比下滑

平安证券分析师陈雯指出,今年上半年,上市险企表现明显优于行业,但增速较往年出现明显下降。

天风证券分析师陆韵婷告诉中国证券报记者,今年上半年传统险准备金折现率750日均线较年初上移4-5个基点,平安、太保、新华和国寿分别对应释放准备金22亿元、21亿元、18亿元和60亿元。同时,今年新业务增速为负,对应的佣金支出将有所减少,业务品质的提升也使得保险公司的退保金额减少。

“中国平安在行业内率先实行IFRS9法则,金融资产的公允价值将大部分直接在净利润中体现,预计中国平安上半年净利润为470亿元,同比增长7.7%;太保,新华和国寿权益投资收益波动部分记在可供金融资产科目,不直接体现在净利润上,预计它们半年度净利润分别为85亿元、40亿元和175亿元,同比增速为72.3%、80%和53.6%。”陆韵婷称。

在净利润增速放缓的同时,新业务价值也需要时间逐步改善。兴业证券分析师董天驰认为,一季度受保监会“134号文”影响,寿险公司新单保费收入同比大幅下降。二季度在产品类型不同于一季度、基数低于一季度和寿险公司制定相应产品策略的情况下,新单保费同比的情况有所好转,但仍无法弥补一季度的负面影响。上半年新业务价值普遍会出现负增长。预计2018年上半年国寿、太保、平安和新华的新业务价值同比增速的区间分别为-25%—-15%、-25%—-15%、-10%—0和-30%—-20%。

尽管上半年上市险企新单保费增速均出现不同程度的负增长,但在续期业务的强劲推动下,预计上市险企保费全年有望实现稳健增长。国寿、平安、太保和新华寿险原保费将分别同比增长4%、21%、18%和11%。在去年“先高后低”的基数影响下,预计2018年保费增速有望持续边际改善,全年实现稳健增长。

业内人士认为,目前来看,在回归保障政策引导下,保障型健康险产品二季度保持较快增速,表明险企回归保障、转型发展速度正在加快。2017年二、三季度增速较缓,同比基数较低,有助于2018年二、三季度增速提升。

东方金诚首席金融分析师徐承远告诉中国证券报记者,虽然上半年寿险原保费收入出现负增长,但在险企发力保障型产品下保持了逐月回升态势;财险公司原保费收入则保持较快增长,车险费率改革进一步深化。整体来看,寿险负债端保费收入压力最大的阶段已经过去,持续改善已经成为市场的普遍预期;而财险业务在非车险快速增长态势下将继续维持高增速,未来保险行业长期稳健增长的逻辑不变。