三季度沪胶期价走势难言乐观

5月中旬以来，因天胶供需格局转向宽松，沪胶期价持续下行。不过，进入6月下旬，随着期价进一步下挫，沪胶基差继续缩窄，在供需矛盾并不突出的情况下，价格步入低位震荡。不过，就三季度整体的供需情况来看，沪胶走势依然不容乐观。

目前限制沪胶期价短期下行空间的因素主要是期现价差持续缩窄。截至7月17日数据，混合胶已与期货盘面1809合约价格持平，全乳胶现货贴水期货盘面1809合约175元/吨，价差已处于历史地位，也使得盘面上期货低位平仓增多。同时，由于市场对于后期混合胶价格看好，现货市场开始有低位买入现货混合胶的情况，这些都会限制短期期价下行空间。

不过，从基本面来看，天胶市场偏弱供需情况难改。根据全球开停割季节性来看，6月份开始，国内外主产区都已进入开割期，且泰国南部、印尼北、马来西亚等产区都将从开割初期逐渐进入旺产季。因此，6月份开始，全球新增供应量将逐步增加。7-8月份则要重点关注产区天气情况。从泰国往年气候来看，一般6-8月份是全年雨水较多时期，关注雨季降雨量过多对于产量的影响。排除天气异常的影响，三季度供应将持续回升。

此外，最新的下游轮胎厂开工率数据显示，截至7月13日，全钢胎及半钢胎的开工率维持在7成以上，最近两周开工率的回升主要是下游工厂为夏季停工到来，提前做一些准备，开工率出现短暂回升。但从同比来看，今年开工率基本处于正常水平，并没有明显提升。从轮胎产量以及重卡产量季节性来看，7、8月份处于季节性淡季，下游轮胎开工率或逐步走低。

库存方面，截至7月16日，青岛保税区库存总量时隔三个月重新回升到20万吨，较7月初继续增加，增幅6%，增幅有所扩大。其中，天然橡胶、合成胶以及混合胶库存的增加是推动总库存增长的主要因素。与此同时，截至7月13日，上海期货交易所库存维持流入状态，库存持续创新高，总体库存反映的供需情况依然没有改善，期货盘面压力依然不小。

综上所述，短期因期现价差缩窄，沪胶期价下行空间受限。且在宏观大势配合的情景下，不排除出现反弹可能。但从供需面来看，三季度沪胶供需偏弱格局难改，价格上行亦将受限。因此，建议投资者短期暂时观望，后期等待逢高抛空的机会。