资金面应无恙　货币市场利率已见底

以往，长假、季末、税期等时点最易出现流动性紧张，但今年都安然无恙。从“基本稳定”到“合理稳定”，再到“合理充裕”，这些货币政策术语，印证了央行流动性调控目标的微妙变化。分析人士认为，只要货币政策不重新收紧，未来资金面会比2017年更宽松、更稳定，但流动性“合理充裕”与“充裕”应有所区别，不宜过度。7月初流动性状况可能是近一个阶段的极端水平，不可持续，货币市场利率及超短期债券利率已基本见底。

平稳度过税期高峰

在平稳经过半年关口后，市场资金面在7月税期高峰保持平稳也没有太大悬念。

7月17日，央行在开展中央国库现金管理商业银行定存操作1500亿元基础上，开展1000亿元逆回购操作，净投放900亿元，连续第二日实施大额流动性净投放。另外，数据显示，7月份有一笔中央国库现金定存到期，但要到7月20日才到期，规模800亿元，央行此次提前并超额进行了滚动操作。此前一天，在没有任何流动性工具到期情况下，央行开展3000亿元逆回购操作，单笔逆回购交易量创近5个月新高。

16日、17日，央行公开市场业务交易公告反复提到“对冲税期高峰”，将此作为相关操作的第一理由，放在公告正文开头位置。

业内人士说，当前正处于7月税期高峰。从以往情况看，税期因素会给7月货币市场带来影响。

7月是传统的税收大月。受企业申报缴纳上季度所得税等税款影响，月中税款征收清缴对短期流动性供求有较大影响。央行数据显示，在过去三年间，每年7月，财政存款平均增加7211亿元，其中2017年7月财政存款增加1.16万亿元。结合今年企业盈利表现看，预计7月财政收税规模不会小，央行将因此从银行体系收回较多流动性。

今年7月纳税申报截止日为16日。按照以往经验，16日及前后一两个工作日，正是税期因素对流动性扰动最大的时期。

近一两日，虽然税期高峰来临，短期流动性有所收紧，但货币市场整体资金供求仍保持平衡。一位交易员表示：“当前流动性总量不低，加之央行通过公开市场操作等进行对冲，资金面平稳度过税期高峰应无悬念。”