原油和基本金属走势显著分化　供需成为决定性因素

由于属性相似且均与美元相关,大宗商品被看做是一个大的资产类别。然而从今年以来的走势看,却出现明显分化。特别是原油与基本金属形成鲜明对比,前者位居主要资产涨幅榜首位,而后者位居主要资产跌幅榜首位。

业内人士指出,在美元因素影响力下降的情况下,供需成为影响大宗商品的主要因素。原油具备地缘风险可能导致产量下降等利好,而基本金属却需要考虑需求下滑的可能性,因此二者在今年表现截然相反。

大宗商品年内走势分化

美银美林日前公布了大类资产表现排行榜,今年以来,涨幅居于前五位的资产分别为WTI原油(17%),全球科技股(9%),俄罗斯资产(7%),美国资产(7%),全球垃圾债(4%);而跌幅居于前五位的资产分别为基本金属(-12%),全球银行股(-8%),新兴市场资产(-7%),全球消费必需品板块股票(-6%),新兴市场债市(-4%)。

值得注意的是,大宗商品中,原油和基本金属分别居于最好和最差之列。具体数据显示,截至7月16日盘中,LME3个月期铝价格今年以来累计下跌10.34%,铜价格累计下跌14.86%,锌价格累计下跌24.44%,镍价格累计下跌12.06%。而除WTI原油期价表现强劲外,布伦特原油期价今年以来也累计上涨10.42%。黄金、白银则表现居中,COMEX黄金期价今年以来累计下跌5%,白银期价累计下跌8.2%。

美银美林分析师Michael Hartnett对于报告解读指出,目前美国市场依然保持稳定,这主要归功于财政刺激和减税政策,而并非美联储。从年回报角度来看,美股实际上保持停滞。相关回报率显著低于2009-2017年实行QE时。在全球范围内,今年以来的输家明显多于赢家。34个MSCI股指年内累计都在下跌,只有11个上涨,与此同时,全球28个股票市场下跌超过10%,同时相关的下跌已经蔓延至工业金属。

美元因素被淡化

业内人士指出,目前美元因素对于多数大宗商品的影响已经十分有限,而供需基本成为商品价格的决定性因素。

原油价格之所以获得强劲支撑,和近月来中东的地缘局势有加剧趋势密不可分,市场担忧原油供应可能放缓。日前美国加大制裁伊朗力度,利比亚战乱导致油田严重停产。市场机构普遍预计,尽管三季度油价或难大幅反弹,但目前伊朗局势需要关注,一旦伊朗的原油供给缺失很大,四季度油价会得到较大上行动力。

而另一方面,需求却将升温。欧佩克预计,2018年,全球石油需求将增加165万桶/日,与此前预期持平,但非欧佩克石油供应增速预期为200万桶/日,此前预期为182万桶/日,而2019年非欧佩克产油国石油供应增幅将创下5年来最大。

但基本金属情况却截然不同。大宗商品研究机构Quantitative资深顾问福特格指出,近期的贸易摩擦可能会对经济增长、行业面产生影响,这将进而影响基本金属需求,而对于黄金、白银的影响可能会相对较弱,对于原油的影响更小。

作为全球最大的经济体,美国上季度经济放缓程度超过最初的预估,主要由于消费者支出为近五年来最弱。美国第一季度国内生产总值(GDP)环比年率终值为成长2.0%,低于市场预估的2.2%,初值为上升2.2%。