公募FOF投资货基比例不得超5%　首批FOF调整持仓

记者了解到，在第二批获批的公募基金中基金（FOF）招募说明书和基金合同中，均提到“公募FOF投资货币基金比例不得超5%”，进一步从申购货币基金的资金方对货基规模进行了限制，而多只首批发行的FOF也因此调整基金持仓。

首批FOF调整持仓

继2017年9月8日首批6只公募FOF基金获批之后，2018年的FOF批文发放进程加速，今年分别在3月和4月均有新的FOF产品通过审批，目前总的获批数量达14只。

近期，在上投摩根尚睿混合型基金中基金(FOF)发布的招募说明书中提到，货币市场基金投资比例不超过基金资产的5%。而前海开源裕源混合型基金中基金(FOF)招募说明书中亦有同样的文字。

据了解，虽然去年成立的FOF基金中，除海富通聚优精选之外，其余5只都持有不同比例的货币基金，且对比2017年年报和2018年一季报来看，有部分公司持仓的货币基金比例较去年末有所下降。但根据季报，上述5只基金持有的货币基金均超过5%。按照监管“公募FOF投资货基不得超5%”的要求，上述基金产品持有的货币基金规模在第二季度还会有进一步的下降。

记者获悉，一方面，正在发行以及预备发行的第二批FOF将严格遵守这一规定；另一方面，多只已经成立的FOF基金也正在根据这一规定调整货币基金持仓。

实际上，除了这一政策之外，针对货币基金的监管，在近一年以来还出台多项规定。今年6月，货基“T+0”新规设置提现金额上限，严格规范垫支模式。而国内规模最大的货币基金“余额宝”在近一年来也进行了多次调整，如限量申购、限额提款、引入多只货币基金等。今年4月，大额风险暴露管理办法使银行投资货基规模受制于一级净资本；资管新规规定成本法仅限于封闭式产品，开放式类货币基金理财或将不能采用摊余成本法。

除此之外，2017年8月，流动性风险新规对摊余成本法货基的监管直接限制货基规模扩张，而资产配置流动性要求的提高影响货基收益率，间接影响货基的吸引力；2017年末至2018年初，监管表示不鼓励货基冲规模并停止货基排名。从2017年12月开始，市场内再无新成立的货币基金，货基发行暂停。

货基规模增速趋缓

虽然受到各项限制，但货币基金的规模却并未因此停止增长。6月28日中国基金业协会发布的数据显示，截至5月末，公募市场规模突破13万亿元大关。而在去年四季度就未有新发货基的情况下，货币基金总规模首次突破8万亿大关，达到8.29万亿元，较4月底增长了4540.88亿元，增幅达到5.79%。

另外，记者了解到，从今年5月起新接入余额宝的几只基金中，有货币基金的规模在短短2个多月的时间增长了1000亿之多。

据海通证券分析师姜超判断，未来货币基金的替代品共有三类，即短期理财基金、结构性存款以及银行现金类理财。7月初，监管层向多家基金公司下发《关于规范理财债券基金业务的通知》，短期理财债基需按照开放式债券基金规则进行规范，将短期理财债基分为固定组合类理财债券基金、短期理财债券基金两类。其中，固定组合类理财债基需满足调整投资范围和投资比例至“80%以上资产投资于债券”，延长封闭运作期限至90天以上。此规定出台之后，业内普遍认为短期理财基金的规模或也将受到抑制。

对于居民而言，姜超认为，结构性存款与银行现金类理财或是主要分流产品。对于机构而言，货币基金的优势在于免税，收益稳定，流动性好；对于居民而言，优势在于风险小，收益远高于存款，可T+0赎回与良好的用户体验。目前，在各类监管约束下，货币基金收益率趋降，规模增速趋缓。而从替代品来看，短期理财基金体量相对较小且主要是机构持有。因此，对于居民而言，结构性存款与银行现金类理财或是货基的主要分流产品，但在资管新规净值化与打破刚兑的指导思想下，未来不排除同样面临监管约束。