探索应用金融工具　产业扶贫巧用场外期权

管控价格风险

据记者了解，长期以来，农膜价格常年波动幅度超过了10%，且价格变化整体呈现季节性规律，尤其在1月和7月呈现季节性上涨，但值得关注的是农膜价格基本上与LLDPE价格走势同步，反映了原材料和产成品价格关联性较好。农膜价格频繁波动造成了农户和产业生产经营成本的不稳定，加剧了经营风险。

赵阳向记者介绍说，天水市政府每年采购地膜数量近3000吨，覆盖种植面积30多万亩。秦安县以山区为主，年地膜采购量400吨左右，主要分4月春季采购、9月秋季采购。甘肃省政府采购地膜量高达近10万吨，是国内最大的政府采购地膜市场。

而从近年来天水市政府采购农膜模式上看，形式较为简单，采用市场公开招标，由于农膜市场价格波动特性，企业报价一般都会包含风险利润，造成采购成本波动较大，且放弃了对政府采购有利的价格波动。另外，对供给方农膜企业来说，长期以来，农膜被列为“支农”产品，受农民购买力限制，产品定价不能太高，农膜企业一直处于微利水平。同时由于没有运用一定金融工具锁定原料成本，加工费也是面临较大波动，不利于农膜企业的可持续发展以及政府采购的长期政策管理。

在农膜价格波动较大的情况下，如何引导农膜企业对农膜的价格进行提前管理，如何利用金融工具来规避政府采购农膜过程中的原材料采购价格上涨风险，满足政府农膜采购质量要求，如何协助政府提高扶贫资金使用效率，保持农膜采购项目稳步推行，关系到农膜企业的生产经营及政府政策的有效管理。

华泰期货相关人士介绍说，由于受到原材料LLDPE的价格随着大宗商品市场行情走势波动、农用膜季节性供给需求变化等因素的影响，农用地膜的价格存在较大波动，秦安县政府在农膜采购中，由于体量较大，采购周期较为集中，经常出现应标价格随行就市“买贵货”的情况。

华泰期货根据期货特有的套期保值功能，向农膜企业制定了通过LLDPE期货或者期权来做相关的风险敞口锁定操作。同时，政府也可通过LLDPE期货公开市场价格制定政府采购政策。

“试点项目场外期权产品设计为根据政府招标通知及企业应标周期，应标企业买入欧式看涨期权，采取现金结算。”华泰长城资本的产品总监江灏表示，该项目涉及三笔场外期权交易，权利金总额为69.703万，企业在期权市场的风险对冲收益25万元。总体上，试点项目实现了预期目标，一方面通过农膜企业风险管理有效锁定生产成本，间接实现锁定政府采购农膜的最高价格，节省财政支出；另一方面，农膜生产企业，锁定原材料采购成本，维持稳健经营。同时，也使农民享受到质量有保证下更优惠价格的农膜。