信托公司5大路径通往服务实体经济大目标

（原标题：解析资管新规终极目的 信托公司5大路径通往服务实体经济大目标）

2018年4月27日，人民银行联合银保监会、证监会、外汇管理局共同发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发[2018]106号）（以下简称：资管新规），旨在规范金融机构的资产管理业务，统一监管标准，有效防控金融风险。作为以资产管理为主要功能定位的信托机构，资管新规将重塑信托公司的业务结构及业务模式，推动信托公司回归资产管理与财富管理等本源业务。

资管新规的根本目标在于服务实体经济，通过发挥资产管理业务的功能，引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级。信托公司作为中国的“实业投行”，一直以服务实体经济为己任，受托资产规模的六成直接投向实体经济领域，为实体经济提供了全方位的金融服务。随着资管新规的实施、我国经济发展动能的转换、以及金融业的对外开放，信托公司必须要转换原有的业务模式，探索服务实体经济的新路径。

资管新规的根本目标

资管新规总共三十一条，其中有三条提及了服务实体经济的相关内容。资管新规第一条，提出了金融机构资产管理业务的原则之一是坚持服务实体经济的根本目标，要求切实服务实体经济投融资需求。资管新规第十条，鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。资管新规第十一条，鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下，通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革要求的领域；鼓励支持经济结构转型，支持市场化、法治化债转股，降低企业杠杆率。

资管新规鼓励投资标准化资产，限制非标投资，旨在让资管业务回归本源，避免沦为变相的信贷业务，并缩短融资链条，降低融资成本。在规范非标投资的同时，我国将大力发展直接融资，建设多层次资本市场体系，以增强金融机构服务实体经济的效率和水平。从我国经济的发展阶段来看，当前我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，作为市场经济核心部门的金融业，也必须要高质量的“进”，才能更好地服务实体经济，助推中国经济转型升级。

外部经营环境大变

在宏观经济方面，最近几年我国坚持以供给侧结构性改革为主线，着力培育壮大新动能，经济结构的优化升级已经取得了一定的成效，新兴产业正成为我国经济社会发展的新动力。根据《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重将达到15%。新经济企业在发展早期由于规模小、风险高、现金流不稳定、没有抵押物等因素，不符合传统信贷及发行企业债券所要求的企业盈利、明确的还款来源等条件，因此很难获得传统的信贷资源支持，更多地依靠股权融资。在此背景下，国家也在加大直接融资对新经济企业的支持力度，包括支持金融机构开展科创企业投贷联动业务，证监会对生物科技、云计算、人工智能、高端制造开启IPO绿色通道等，这也是我国直接融资放开，进一步完善多层次资本市场的重要内容。

在金融业发展及监管方面，2018年我国加快了金融业对外开放的步伐，针对银行、证券、保险等多个领域的对外开放政策，正在逐步落地；与此同时，包括资管新规在内的一系列监管文件陆续出台，“去杠杆、去嵌套、去通道、破刚兑”的金融监管原则已经形成，长期以来以信贷和类信贷融资为主的金融体系将得到改变，标准化资产和资本市场将得到大力的发展。金融业的双向开放，将倒逼着我国金融机构加快转型升级的步伐，以开放促改革，直接融资将被放在更重要的位置，这有助于促进我国金融市场规制与国际标准进一步接轨，助推中国金融和经济融入世界。

伴随着我国经济结构的转型升级，相对于以房地产、基础设施、矿产资源等为代表的传统经济部门，以高科技、互联网为代表的新经济企业更加依赖于直接融资尤其是股权融资。而我国金融业的对外开放，也将加快多层次资本市场建设的步伐，以银行借贷为主的间接融资的占比将逐步降低，直接融资的比重将不断提高。随着资管新规的落地，信托公司的转型升级必须考虑到实体企业投融资需求的变化，并在此基础上转变业务模式，以更好地服务于实体经济。