金融严监管进程及对商业银行的影响

中国银行业2003-2016年主要经营指标同比增速

利率中枢上移 （2016.01-2017.12）

同业业务明显收缩 （2006.12-2017.12）

新一轮金融严监管的主要特征为：监管组织架构和监管模式进一步变革；“货币政策+宏观审慎”双支柱长效机制逐步建立；以实现穿透式监管为基本原则，从机构监管向功能监管、行为监管转变；监管政策的执行落地，分为先“破”后“立”两个阶段。同时，金融严监管将对商业银行的资产、负债、交叉金融业务和资本补充能力等将产生深刻的影响。

进入金融新周期

1.关于金融周期的定义

金融周期是一个比较新的概念，主要是指金融经济活动在内外部冲击下，通过金融体系传导而形成的持续性波动和周期性变化。一般而言，金融周期可分为高涨期、衰退期和正常期等阶段。在金融高涨期，杠杆率较低，信用扩张对经济增长的拉动作用较大；在高涨期的顶，信用刺激经济增长的作用下降，但担心通胀压力挤压资产泡沫或促使央行加息。在金融衰退期，则表现为监管加强和信用紧缩等特征，可能会引起泡沫资产价格下降。

2.我国金融业增速有所回落，分化较为明显

2016年，我国金融业增加值同比增速回落至5.61%。2016年，国内银行业平均ROE（净资产收益率）降至12.71%，低于2006年至2014年之间的15%至20%水平。上述指标的变化说明， 2003年以来国内银行业的高速扩张已进入边际减速期。一方面，监管套利，驱动非银机构和中小银行寻求快速扩张，导致同业存单、非标业务和委外业务等快速发展。另一方面，产业结构调整，金融脱媒时有发生，商业银行已难以维系以存贷利差为主的盈利模式，导致其利润率明显下降。

3我国进入以严监管和去杠杆为标志的金融新周期

近年来，金融业快速发展，金融风险逐步积累，严监管成为当前我国宏观经济政策的基调之一。2017年以来，央行将表外理财纳入MPA考核范围，银监会针对“三套利”、“四违反”、“四不当”和“十乱象”等进行专项整治；央行等部门联合发布资管新规等。在金融严监管政策约束下，以高速发展为特征的金融扩张周期迎来发展分水岭，金融机构资产负债表双双收缩，市场流动性趋于结构性紧张，资金价格也逐步上行。

金融严监管态势在2018年还有望延续。在2017年11月至2018年1月之间，《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》、《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》以及有关委托贷款、银信合作和“现金贷”等规定相继出台，上述政策的进一步落实，标志着商业银行的同业、资管和表外等业务将受到严控。

金融严监管主要特征及对金融业影响

1.本轮金融严监管的主要特征

第一，改革监管组织架构和监管模式。2017年7月，全国金融工作会议召开，在明确金融管理部门监管职责的同时，还公布设立最高层面的协调监管机构——国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”），同时强化央行宏观审慎管理和系统性风险防范方面的职责，落实金融监管部门的监管职责，并强化监管问责。此外，互联网金融监管被纳入监管体系之中，由互联网金融协会牵头。

第二，在“货币政策+宏观审慎”双支柱框架下建立金融监管的长效机制。从货币政策角度来看，央行积极稳妥推动货币政策调控框架从数量型向价格型转变，创新多种货币政策工具，不断增强利率调控能力。例如，2017年期间，央行连续3次抬高MLF（中期借贷便利）和逆回购的招标利率。M2增速自2017年以来明显下滑， 2016年末和2017年末M2增速分别为11.3%和8.2%，表明央行维持货币政策的稳健中性态度较为坚定。

同时，着力于建立和完善金融宏观审慎框架。央行从2016年起将差别准备金动态调整和合意贷款管理机制“升级”为宏观审慎评估体系（MPA），2017年第一季度将表外理财正式纳入MPA广义信贷指标范围， 2018年一季度起将同业存单纳入MPA同业负债占比指标考核。

第三，以穿透式监管为基本原则，实现从机构监管向功能监管和行为监管的转变。2017年，人民银行明确提出对互联网金融实施穿透式监管，按照“实质重于形式”的原则甄别业务性质，根据业务功能和法律属性明确监管原则和责任。原银监会要求商业银行将各类表内外业务以及实质上由银行承担信用风险的业务纳入统一授信管理。证监会通过穿透式监管严控内幕交易，打击虚假信息披露。

第四，本轮金融监管政策的执行与落地可分为先“破”而后“立”的两个发展阶段。在中央经济工作会议上，将“防风险”列为三大攻坚战的首要任务，表明还将继续深入推进金融监管。在第一阶段，本轮金融监管的重点在于“破”，即拆解金融体系中存在的高杠杆问题；在第二阶段，本轮金融监管的重点在于“立”，即在清理整顿问题之后，建立金融监管的长效机制。从目前来看，对于金融系统杠杆的拆解工作已初见成效，下一步重心之一是陆续出台各项监管细则，另一个重心是建立和完善各项监管的长效机制。

2.本轮金融严监管对金融业的影响

经过近一年金融监管治理，整治金融乱象已经取得了初步成效。自2017年3月末以来，共查出问题5.97万个，涉及金额17.65万亿元；共做出行政处罚决定3452件，罚没29.32亿元。2017年，在新增贷款增长12.6%的情况下，银行业总资产仅增长8.7%，较上年下降了7.82个百分点。商业银行的同业资产负债自2010年来首次收缩，同业理财比年初净减少3.4万亿元，银行理财同比少增5万多亿元，表外业务总规模增速由高值50%以上降到了15%左右。此外，100多家银行主动“缩表”。

总体来看，本轮金融严监管的思路和特征体现为对主要金融机构实行严格的资本监管和流动性要求。