供需偏弱料牵制　沪铜期价反弹空间

周一，沪铜期货迎来强势反弹，主力1809合约收报于49990元/吨，涨1.46%，一改此前“三连阴”态势。分析人士表示，美元高位回调以及经历大幅回调后自身存在技术反弹需求支撑，令铜价获得支撑。不过，考虑到宏观预期偏弱以及供需转淡压力仍存，短期沪铜反弹空间或受限。

期价止跌走升

周一，LME期铜迎来低位反弹，也给国内沪铜走势带来提振。昨日，沪铜期货强势反弹，主力1809合约日内交投于50080-48830元/吨，收报于49990元/吨，涨720元或1.46%。

“受技术反弹以及美元走软提振，昨日铜价获振走高，令短期市场恐慌情绪暂时有所缓解。”瑞达期货研究院金属小组成员表示。

中信期货分析师认为，外围干扰或成常态化，市场担心会对下半年制造业的影响将开始显现。从微观层面来看，6月冶炼厂检修较多，造成精铜产量下滑，7月份也有85万吨产能需要停产检修，恐对产能产生一定的影响。本周可能发生的变化因素——显性库存进一步下滑。且从技术图形上来看，伦铜周线MACD有底背离迹象，伦铜下方支撑6250美元/吨，有望反弹至6280美元/吨-6470美元/吨。

库存方面，上周，LME库存整体继续下降，下滑主要集中在欧洲和亚洲仓库；美洲库存继续回升，但整体库存延续下降格局。上期所仓单有所下降，库存也较上周有所下降，主要是由于6月份，精炼铜产量环比小幅下降，另外，进口窗口此前一直关闭，国内库存整体缓慢消耗。

现货方面，上周现货整体由贴水转向升水，品牌之间的价差收缩至较小，主要是随着铜价格下跌，现货市场成交有所好转。一方面是下游终端采购，另一方面是期限套利者交易。

短期反弹空间料有限

从铜市基本面来看，信达期货数据显示，供应方面，铜精矿市场方面，上周铜精矿加工费持平，TC报至83-90美元/吨不变。此外，由于金昌冶炼厂、青海铜业以及中铝东南冶炼厂相继投放，铜精矿加工费回升格局受到抑制。废旧市场方面，上周废铜价格虽然跟随铜价下跌，但幅度明显不及精炼铜，精废价差较小。

需求方面，据SMM调研，6月份铜杆企业开工率为81.06%，环比增加0.64个百分点，同比增加8.1个百分点。预计7月铜杆企业开工率为80.87%，环比下降0.19个百分点。此外，空调、家电销售较为火爆，需求季节性转弱程度有限。

对于后市，华泰期货研究院金属研究员吴相锋表示，短期来看，中国冶炼产能的逐步投放，将加大精炼铜供应，未来供应弹性增加。不过，短期来看，6、7月精炼铜产量或均不是很高，而从下游需求来看，特别是铜杆开工率上，需求收缩并不明显。因此，短期现货市场或出现一定好转，使得铜价格企稳，但因当前库存仍较高，或将限制价格表现。

信达期货分析师陈敏华则认为，目前国内需求处于淡季，但下游开工转弱幅度有限。而供应端因新增产能投放，三季度供需基本面边际转弱，施压铜价。短期来看，需继续关注Escondida矿山谈判问题，预计铜价在宏观预期偏弱以及供需转淡压制下，近期整体维持弱势。虽然短期或收益于利空出尽提振略有企稳，但难有较好表现。操作上，建议观望为主。