医药长期复利　创新拥有未来

今年海内外市场波动比较大，资金涌向防御性行业也成为顺理成章的选择。从申万一级行业指数来看，年初以来截至6月26日，医药生物行业是A股仅有的三个正收益板块之一，为投资者带来了不少欣慰。

目前，投资者可能多为看重医药的防御属性，但我个人更建议大家可以摆脱对于短期行情的过度看重，能由表及里看到中国医药行业因稳定增长所体现出来的“长期复利”这一宝贵特征，并能看到近年来医药、医疗行业在创新研发、提升核心竞争力方面所开启的康庄之路。

医药行业自带“长期复利”光环

华宝基金在投资理念上强调“恪守投资边界，策略胜过预测”，我们主要不是靠预测市场，而是靠制定好的投资策略、精选个股，通过投资于好的行业和公司，为投资者创造价值。巴菲特在投资中就是采用追求长期复利的策略，可以说是深谙此道。

我的体会是，要找到能长期赚钱的优质公司，有三个方面的条件：第一，这个行业和公司有长期需求的存在，能够持续创造正的现金流，而且需求最好能稳定增长；第二，这种需求能够有购买力作支撑，这样才能达成行业长期良性的发展；第三，投资上要尽可能在安全的价位买到股票，否则就会透支之后的回报。其实，医药行业正是非常完美地契合了长期复利之道的一个行业。

首先，医药行业的需求客观存在并有望保持平稳快速的增长。追求健康、战胜疾病是人类最基本的需求，更重要的是，2007年之后，我国65岁以上人口数量保持着4%-5%的较快增长，同时参考欧美的人均寿命来看，这意味着诊疗费用未来能翻2-3倍。此外，医药健康也存在消费升级，例如新生一代对体检、医美的需求；同时随着技术进步，A股一些上市公司也在挑战肿瘤疾病等。这都意味着医药行业的需求在提升和增长。

其次，医药生物行业的支付端非常稳定。中国整个医药行业大约有3万亿元的行业规模，其中1万亿元的支付方来自于医保，医保目前总体上收大于支，在支付上是有保障的。当然，2012年之后医保控费，行业性的降价和部分药物剔出医保范围，对行业整体增速产生了一定影响，但是在这一过程中，优质、龙头医药公司的市场份额却是在扩大的。

投资层面上，中证医药指数的稳定性显著优于沪深300指数，在2005-2017年的13个年度中仅有4次下跌。总体来看，我国医药行业每年有10%以上的稳定增长，行业的需求端和支付端都有较好保证，因此它的板块表现、股价表现也就更具稳定性，所以，这是一个长期稳健向上、可以追求复利的行业。