不做钢丝上的舞者

没有人可以一直准确预测未来，没有人可以始终战胜市场。但是通过正确的理念，可以保障在多数情况下获取稳定回报，以及在特定时期、特定品种上领先于市场。

把评估风险放在首位

在对市场的研究上，方向比幅度和转折点更为重要。与其把精力放在猜点位和转折点上，不如踏实做好基本面研究。除了少数天才，大多数人频繁波段操作下失败的概率远大于成功的概率。掷飞镖本身是随机事件，而人由于受到情绪影响，主观上过度参与，很可能使得结果比掷飞镖更差。我们倾向于基于对宏观基本面和政策面的研究，去判断趋势；同时，细致地分析当下时点哪类资产、哪类品种更容易获得超额收益或相对确定的收益，将更多的精力花在构建最优组合结构上。

对风险的躲避只能提前、提前、再提前，看到苗头就不要让自己在钢丝上跳舞。投资始终在风险与收益之间寻求平衡。未来总是由各种概率的情形组成，如果某一种高风险情形发生的概率已经很大，只是感觉时间尚早，也应该及早躲避。在2016年初和2018年初，我们两次调整持仓债券的信用等级，使得持仓的信用债集中于高等级。降低组合整体的信用风险暴露，在当时都显得有点过早，但很巧合的是2016年4月和2018年4月市场都进入了信用风险爆发期，尤其是2018年。准确预测负面信息何时出现是比较困难的，但是预测清楚刚性兑付已经进入必然打破的历史阶段并不难。在债券市场，由于整体流动性不强，是不能指望自己跑得比别人快的，一定要避免贪婪和侥幸的心理。

我们对债券投资的安全边际要有更清晰的认识，在票息很高的市场环境下，以配置思路做投资，往往可以获取价差收益；反之，如果在票息很低的市场环境下忽略其配置价值而一味追求赚取价差，最终往往获得的都是资本利损。左侧还是右侧？大家常常讨论这个话题。其实以配置思路做投资就不会过度纠结于此。因为我们只能在事后才知道左右，但是我们可以在事前知道价值。急于求成是人的本性，然而在投资中多点耐心才能收获惊喜。

敬畏市场 敢于逆向操作

债券收益率走势主要受到宏观经济和货币政策大周期的影响，往往表现出较强的趋势性，多数时候债券投资跟风不会出大错。然而当市场预期过于一致，或者出现一些突发的变化引起市场恐慌的时候，我们倾向于冷静地对市场风险进行充分评估，不受片面信息左右，不受情绪干扰。在做出决策时必须要有逆市场而为的勇气。一方面要敬畏市场、不断地向市场学习；另一方面，要坚持独立思考，若想要超越市场，则需要在某个方面、某个时间段争取走在市场前面半步。

在信息发达的网络时代，市场投资者接收到的信息五花八门，有时候不同数据指示的方向还不一致。信息的可获取性越强，投资者越希望获得更全面的信息为投资提供决策支持。这种心态并没有错。问题是一方面我们不可能真正获取所需要的全部信息，即使穷尽了全部信息，信息本身仍存变数；另一方面更全面的信息意味着更高的时间成本和复杂无序的指向，反而容易让人犹豫不决。而决策总有失败率。我们更倾向于在获得相对足量信息的基础上抓住主要矛盾、聚焦重要指标的走势变化，及时作出投资判断。