比亚迪：电池外供空间广阔

事件

比亚迪与长安汽车宣布合资成立动力电池公司

7月5日，比亚迪与长安汽车在深圳签署战略合作协议，将联合设立以新能源动力电池生产、销售为主营业务的合资公司。合资公司不久后将在重庆两江新区建厂，产能规划10GWh。同时,长安汽车将入股比亚迪电池业务板块，双方通过股权关系和资本纽带建立起更为全面的战略合作关系。此外，双方将结合自身优势，在汽车电动化、智能化、共享出行等领域展开全方位深度合作。

简评

比亚迪动力电池外供取得实质性突破

2017年起，比亚迪宣布其动力电池业务将逐步独立运营，正式进入动力电池市场，此次签约标志着长安汽车成为公司动力电池业务的第一个乘用车客户。长安汽车作为国内自主品牌领先企业，此次签约不仅有助于提高公司动力电池装机量，也有助于打破市场对于比亚迪电池外供前景的质疑，有望引入更多主机厂合作，意义重大。同时，长安汽车将入股比亚迪电池业务板块，未来双方可能在新能源汽车整车、新能源产业链等更多方面产生合作，多方多重利好共现。

动力电池装机量稳居第二,有望缩小差距

2018年1-5月，比亚迪动力电池的装机量约为2.5GWh，达市场总装机量的20.1%，仅次于宁德时代；其中4月单月比亚迪磷酸铁锂电池装机量高于宁德时代，三元锂电池装机量和宁德时代基本持平，在单月总量上实现了对宁德时代的反超。随着动力电池外供不断取得进展，公司有望缩小与宁德时代在装机量上的差距。产能方面，随着6月27日年产能24GWh的青海工厂正式下线，公司宣布到2020年动力电池总产能将达到60GWh，为销量提供保证。

新能源汽车业务盈利逐渐回暖

2018年公司迎来新产品周期，外观采用全新设计语言，技术也全面升级。已经上市的e5450、秦EV450、宋EV400、元EV360等车型均获得市场认可。上半年由于补贴退坡过渡期，对公司新能源汽车业务盈利产生较大冲击。随着6月11日过渡期结束，高续航里程乘用车补贴不降反升，公司新品有望为公司盈利做出贡献。

风险提示

动力电池外供进度不及预期，新能源汽车销售不及预期，技术进步不及预期,政策风险。