电价政策调整对锌市提振有限

近日发改委发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，意见提到严格落实铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼等7个行业的差别电价政策。目前测算锌冶炼的用电成本占比大致在35%-50%左右，但由于锌冶炼炼厂电价优惠力度较小，预计对锌价提振力度有限。

基本金属接连下挫，主要受未来中国宏观经济走弱的担忧，且国内镀锌企业即将进入传统淡季，预计镀锌下游消费将再度走弱，锌价或重拾跌势。

供给方面，主流矿企产量释放仍然较为有限，整体产量环比以及同比皆出现下滑，而大部分增强仍将集中在第二季度以及下半年进行投产，其中Vedanta位于南非的Gamsberg矿也将在年中时投产。Nyrstar正在重启位于加拿大温哥华的Myra Falls锌、铜和铅地下矿场，锌精矿生产预计将在第二季度开始。由于下半年锌矿供给恢复预期较强，中线仍然维持偏空思路。虽然国内矿由于环保日益趋严，产能释放相对有限，未来供给增量预计主要贡献来自于国外矿山，全球矿山供给趋增逻辑不变。

根据上市公司财报，锌矿新增产能主要体现在五矿的Dugald River矿产出继续增长，产量环比2017年四季度增加1.61万吨，同比去年同期增加2.85万吨。另一家矿企Nevsun旗下的Bisha矿新增产能环比去年四季度增加0.64万吨。而其他矿企Vedanta位于南非的Gamsberg矿也将在年中时投产，Nyrstar正在重启位于加拿大温哥华的Myra Falls锌、铜和铅地下矿场，锌精矿生产预计将在第二季度开始，整体看来新增产能预计主要体现在二季度以及下半年，因此预计下半年锌供给压力将逐渐体现。

目前锌矿加工费仍未看到明显抬升，预计矿山短时间需要时间来修复锌价下跌造成的心里落差，加工费上调的预期或将有所后延。根据我的有色，截至6月25日，锌矿港口库存18.1万吨，是去年同期的150%，锌矿港口库存逐渐累积，锌矿缺口正在逐步修补。根据上市公司财报，下半年为锌矿释放的高峰期，预计锌矿加工费也将逐渐回升。