抗跌特性彰显　转债呈现配置价值

周四（7月5日），转债市场（含可交换债，下同）随A股走势震荡，不过午后明显抗跌，中证转债指数收盘还微涨0.04%，个券的整体表现也强于正股。

市场人士指出，近期持续调整过后，转债估值已处于或接近历史底部，中长期配置价值明显，尽管短期市场尚未企稳，但考虑到转债市场潜在上涨空间较足，中长期资金可尝试布局。

转债表现好于正股

7月5日，上证综指小幅低开，尽管早盘一度翻红，但午后加速回落。截至收盘，上证综指下跌0.92%报2733.88点，续创28个月新低；深成指下挫1.92%报8862.18点，创2014年11月以来新低；创业板指跌2.1%报1532.68点，上证50顽强守红。

在此背景下，转债抗跌特征彰显。5日，中证转债指数高开高走，早盘一度大涨0.28%，盘中突破276点，尽管随后涨幅逐渐收窄，但在午后A股大跌的情况下，转债市场表现出顽强的抗跌性，最终仍收涨0.04%报275.4点。

昨日可交易的83只转债个券中，34只收涨，47只收跌，另有2只收平；而对应正股中仅有11只上涨，高达71只收盘报跌。

转债个券表现也明显抗跌，如鼎信通讯跌停，对应转债跌幅仅3.72%；格力转债、艾华转债、嘉澳转债分别下跌0.03%、1.03%、0.65%，对应正股则分别大跌了8.82%、8.08%和7.03%；此外，航天信息、新凤鸣等6只正股的跌幅均超过5%，对应转债中最大跌幅仅2.4%，且众兴转债还微涨0.18%。

换一个角度看，5日，转债的跟涨能力也有所增强，如宝信转债以2.45%的涨幅领涨，对应正股的涨幅为2.13%；紧随其后的顺昌转债收涨1.31%，对应正股反而大跌2.42%；赣锋转债上涨了1.01%，对应正股的涨幅也仅0.34%。

短期谨慎中期乐观

市场人士指出，由于转债市场当前主要影响因素仍是正股表现，在A股形势未明朗前转债投资者仍应谨慎为宜，不过当前市场具备中长期配置价值也已成为机构共识，中长期投资可适度乐观。

“目前依然宜坚持保守策略，建议投资者谨慎参与近期转债的申购，多参与交易活跃的低价债券尤其是大额转债，并寻求条款博弈机会。”国元证券表示。

中信证券指出，近期转债市场整体缺乏弹性，多数个券弹性并未处于最佳位置，考虑到目前转债市场潜在上涨空间较足，投资者大可以比正股多一份耐心。

中信证券判断，正股市场或逐步呈现分化的走势，部分板块有望先行触底，宜重点关注医药、计算机、电子、军工、新能源等板块对应的转债标的，当然首选弹性与空间俱佳的标的。此外，中报期即将到来，可以适当关注业绩超预期或稳健的标的，受正股基本面支撑，有望赚取收益。

光大证券进一步指出，在下半年转债市场扩容以及权益市场震荡市的预期下，转债价位预计继续分化或出现越来越多的低价券，在转债自身最终转股的诉求未变情况下，预计会有比较明显的转股价修正机会。