刘世锦：我国杠杆率将总体趋稳

中国发展研究基金会副理事长、人民银行货币政策委员会委员刘世锦4日表示,去杠杆初见成效,我国进入稳杠杆阶段。2017年以来,我国宏观杠杆率上升势头明显放缓,稳杠杆取得初步成效。今年一季度杠杆率比2017年高0.9个百分点,增幅比去年同期收窄1.1个百分点。

在刘世锦看来,杠杆率趋稳主要有三方面原因:一是供给侧结构性改革取得明显成效,企业利润、财政收入保持较快增长,有助于消化存量债务。二是稳健中性货币政策及结构性信贷政策效果显现,货币信贷总体保持适度增长。三是地方政府融资担保行为进一步规范,平台公司等软约束主体债务增长受到明显遏制。

值得注意的是,在总杠杆率得到有效控制的同时,杠杆结构也呈现优化态势。一是企业部门杠杆率下降,国有企业资产负债率明显回落;二是住户部门杠杆率上升速率边际放缓,债务安全性可控;三是政府部门杠杆率持续回落。

“未来我国杠杆率将总体趋稳。”刘世锦强调,过去一个时期我国杠杆率增长较快,与我国储蓄主体与投资主体不匹配、权益融资比重偏低、货币化进程和金融深化较快、国有企业和平台公司曾一定程度上承担政府职能等因素有关。随着我国经济进入高质量发展阶段,上述推升杠杆率的因素正在出现重要变化。

具体来看,一是由高速增长转向高质量发展,关键是要提高全要素生产率,更多地关注就业、企业盈利、发展的稳定性和可持续性等指标,不能再通过人为抬高杠杆率追求过高的增长速度。二是我国商品和要素领域的货币化程度已经较高,伴随着人口老年化的到来,城镇化进程趋缓,货币化过程也将减速,在杠杆率上会有所显现。三是金融监管加强,金融市场逐步完善,导致杠杆率上升的状况将会有较大改变。四是地方政府债务约束加强,特别是对地方政府隐形债务的清理、整顿和规范力度加大。五是去产能取得重要进展,供求缺口收缩,企业盈利能力和可持续性增强。(彭扬)