总备案规模进一步下降　券商资管发力净值型固收产品

近日，中国证券投资基金业协会公布的2018年5月份资管产品备案数据显示，5月份券商资管产品备案规模以及存续均出现下降，券商资管的规模首次下降至16万亿元以下。另一方面，进入6月份以来，超过一大半的券商资管备案的均为固收类产品，净值型固收类产品日益成为券商资管发力方向。

券商资管产品备案规模下降明显

数据显示，2018年5月1日-5月31日，证券期货经营机构共备案435只产品，设立规模376.91亿元，较4月份减少783.46亿元，下降67.52%。其中，证券公司及子公司备案215只，设立规模207.51亿元，占比55.06%。而在4月份，证券公司及子公司备案385只，设立规模647.95亿元，占比55.84%。券商在5月份备案产品数目以及设立规模环比分别下降了44.16%和67.97%，创下今年新低。

按照投资类型划分（不包含券商定向合同），5月份，权益类产品备案39只，设立规模20.32亿元；固定收益类产品161只，设立规模193.64亿元；混合类产品83只，设立规模59.54亿元；商品及金融衍生品类产品4只，设立规模0.22亿元，相比4月份均有不同程度下降。

从存续情况来看，截至2018年5月底，证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务、期货公司资管业务管理资产规模合计27.03万亿元（不含社保基金、企业年金），较4月底减少8376亿元，降幅为3.0%。其中，证券公司资管业务管理资产规模为15.63万亿元，环比减少3.16%；基金公司专户业务管理资产规模为4.80万亿元，环比减少2.24%；基金子公司专户业务管理资产规模为6.43万亿元，环比减少3.31%；期货公司资管业务管理资产规模为1627亿元，环比减少6.76%。

净值型固收产品料成主流

分析人士表示，券商资管5月规模下滑较大，使得券商资管的规模首次下降至16万亿以下。

有券商资管人士透露，资管新规征求意见稿出台的时候，备案规模就开始下降了。今年4月份正式稿出台，受此影响，5月份规模下降立竿见影。一方面资管新规要求向上向下穿透，不符合新规要求的，中国证券投资基金业协会不会给备案，这就会影响到很大一部分产品；另一方面，目前新规的细则还没有出台，很多事情还定不下来，为谨慎起见，一些机构减少了新产品的发行；此外，原来很多备案的产品都是银行委外，资管新规后银行委外规模减少，相关资管产品也随之减少。

值得注意的是，Wind数据显示，今年6月份，券商资管新成立产品总数为422只，发行份额为93.23亿份，环比分别下降了23.27%和47.48%。同时，中国证券投资基金业协会的数据显示，截至7月3日，券商资管6月份以来新增备案产品仅有43只，环比下降了57%，为今年以来的最低水平。在6月备案的产品中，超过半数的券商资管备案产品为固收类。

券商资管人士表示，净值型固收产品或正成为券商资管产品主流，许多机构都看准了这一风口。资管新规破除刚兑的要求之下，保本型和预期收益型的银行理财产品面临到期终止。从银行的角度来看，这部分资金还是有需求的，而自身又无法接续，因此只好以净值型固收产品的形式对接券商资管。况且一些银行自身目前还没有能力做好净值化管理，只能通过与券商资管合作，而这恰恰是券商资管擅长领域。