央行周三开展100亿元逆回购　净回笼800亿元

周三（7月4日），央行重启公开市场操作，当日开展了100亿元7天逆回购操作，对冲900亿元逆回购到期后，实现净回笼800亿元。市场人士指出，月初资金面扰动因素较少，银行体系流动性总量处于较高水平，央行重启公开市场操作并象征性地开展100亿元逆回购，体现了呵护流动性的态度，后续资金面大概率保持宽松。

昨日早间，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，7月3日不开展公开市场操作。当日同时有1500亿元逆回购到期自然回笼，为连续第七日净回笼。

不过连续净回笼不改月初资金面宽松局面。Shibor连续两日全线下跌，其中隔夜Shibor跌9.9bp报2.42%，7天Shibor跌6.1bp报2.7190%，14天Shibor跌12bp报3.6580%，1个月Shibor跌12.16bp报3.8824%。

银存间质押式回购利率也多数下行，其中隔夜加权利率DR001下行约11bp报2.32%，代表性的7天加权利率下午约5bp报2.64%，14天加权利率也大幅下行约19bp。

据市场人士透露，昨日银行间质押式回购市场上，资金面总体宽松，流动性处于较高水平。具体来看，昨日早盘，银行类机构融出月内各期限资金，一早便有减点隔夜和7天融出，大量隔夜减点成交在2.10-2.0%位置，14天及以上期限融入需求较少，14天融入报价在2.80%左右，1个月融入报价在3.15-3.20%，3个月融入报价在3.60%附近；午后，资金继续宽松，隔夜短减点继续大量融出，昨日隔夜资金利率最低成交在1.80%，资金持续宽松至收盘。

央行定向降准在即，月初扰动因素较少，目前多数机构对7月资金面仍持相对乐观的预期，资金面延续宽松将是大概率事件。

“7月份的定向降准有助于缓解市场忧虑情绪。考虑到经济去杠杆方向不变，内外压力导致经济增速下行，资金面适度宽松的可能性较大，能够缓解7月份常规因素带来的流动性冲击，资金面边际改善可持续。”东北证券表示。

中信证券同时指出，7月5日定向降准将正式落地施行，预计将释放7000亿元资金，将缓解上旬到期压力。目前看来，7月资金到期规模在4000亿元以下，7月初定向降准后料央行不会进行大规模流动性净投放，7月下旬资金到期压力也将趋于缓和，流动性环境有所保障。

中信证券认为，尽管信托到期规模较大和财政存款上缴规模较大是对7月份资金面形成冲击的主要因素，但在维持银行体系流动性合理充裕目标下，资金面整体将持续宽松，时点冲击则仍需关注。

国海证券固收分析师靳毅进一步指出，结合今年5月社会融资规模大幅下降、类似于全面降准效果的“定向降准”背景，以及央行从“管住、保持”到“管好、引导”措辞的调整，可以反应央行将注重宏观流动性与经济增长需求的结合，增强货币政策调控力度，市场流动性持续宽松，优化社会资金对实体经济的服务能力。