底部已近　转债配置价值显现

5月下旬以来，A股大跌拖累转债加速调整，尽管有债底“护身”，大部分转债仍跌破面值，平均绝对价格跌至历史低位。

机构分析称，目前转债市场多项指标均显示出较明确的阶段性底部特征，转债中长期的配置价值逐步显现，一些较长资金或可慢慢配置，不过较短资金仍需等待市场真正企稳。

三因素压制转债表现

受全球避险情绪升温、我国部分经济数据表现不佳等因素影响，最近一个多月，A股出现明显下跌，伴随上证综指跌破2800点，转债市场（含可交换债，下同）也走出一波加速调整行情。

5月23日至6月28日，中证转债指数从296.57点跌至272.49点，26个交易日下跌了8.13%，28日盘中触及272.35的低点，创2014年1月27日以来新低。这一期间，上证综指从3205.44点下跌至2786.9点，累计跌幅达13.3%。

即便仍相对“抗跌”，这一轮转债市场仍然“受伤”不轻。个券方面，Wind数据显示，5月23日至6月28日，道氏转债累计跌幅达23.74%，领跌整个市场，隆基转债以20.17%的跌幅成为“亚军”；紧随其后的泰晶转债、鼎信转债、林洋转债的累计跌幅分别达16.21%、15.84%、14.55%；此外，艾华转债、太阳转债、金禾转债等19只个券的区间跌幅超过10%。

2018年以来，转债随A股波动的特征依旧鲜明：1月份，转债随A股明显走强；2月份，转债跟随正股出现短暂调整，全月走出V型走势；3月至5月下旬，A股缩量震荡，转债跟随横盘波动；5月下旬至今，在A股加速调整的背景下，转债也跟着遭殃。

对于3月以来转债市场走弱，海通证券姜超团队提出了三点解释：一是受到信用风险升温、贸易形势等因素的影响，市场避险情绪加重，股市震荡下跌，行情低迷，而转债市场与股市联动较强。二是3月以来债市上涨、股市下跌后，债券投资者对转债的关注程度有所下降。三是2018年后转债市场扩容速度有所放缓，受到年报季、利润分红等因素的影响，4月和5月一共仅有4只新券发行，优质新券的减少也影响了转债市场的关注度和流动性。