白银：拼工业属性时代来临

　　作为贵金属家族的成员，黄金、白银两兄弟曾经荣辱与共，如今黄金的金色光环有所褪色，而蓄势已久的白银似有“崛起”之势。

　　今年上半年以来，贵金属走势可谓“一波三折”：年初延续去年底的上涨趋势，2月-4月维持横盘震荡，5月后金银走势分道扬镳。中国证券报记者统计显示，5月以来，COMEX黄金期货主力合约累计下跌4.07%，而同期白银期货主力合约相对抗跌几乎持平。

　　业内人士表示，黄金和白银走势分化说明影响二者的因素发生了变化，强势美元和利率抬升对黄金和白银均产生了利空影响，但白银表现相对坚挺主要是因工业属性爆发。下半年来看，全球风险事件仍可能频发，贵金属可能会触底震荡上行，而白银或许较黄金更具交易价值。

　　金银走势分化

　　上半年以来，在美元反弹以及美国利率高企的影响下，金价整体处于震荡下行趋势，白银则跟随黄金维持弱势震荡。不过，近期在有色金属以及全球经济缓慢复苏的提振下，白银价格陷入横盘。

　　从盘面走势来看，黄金期货于上周四创出年内新低至1262.4美元/盎司后，目前跌幅收窄至1271美元/盎司附近。另一方面，白银依然维持在窄幅区间内，并未跌破5月1日以来的新低，目前持稳于16.415美元/盎司。

　　这种情况也导致金银比行情显现。由于金银之间的联动属性，金银比往往是套利投资者关注的焦点。

　　从金银比价角度来看，自2017年4月开始稳步上行，于今年4月达到阶段高点81，随后逐渐回落，目前降至77附近。

　　据中大期货贵金属分析师赵晓君介绍，金银比价自2000年后，一直维持在40-80区间震荡，目前处于高位区间。在COMEX库存中，白银库存创下历史新高，相较于黄金有较大的供应压力，而黄金价格在美国经济复苏、油价回升导致的通胀回升下，一度冲击去年的最高位。

　　贵金属分析师韩骁认为，目前黄金、白银联动系数小幅下降，主要由于影响黄金、白银联动行情的金融属性暂时有所钝化，市场缺乏新的金融炒作点。相对于黄金而言，白银商品属性较强，且相对于其他有色金属品种仍处于相对低位。因此，相对于黄金来说，白银目前受到供需基本面的商品属性影响在增强，因此导致两者联动性有所下降。

　　“4月中旬可以看作是一个分界点，在此之前，美元指数弱势震荡，叠加一些地缘局势风险带来的阶段性避险需求，黄金震荡偏强表现略好于白银。但4月中旬之后，美元指数强势反弹，对金价形成明显压制，黄金和美元的负相关性从-0.7下降至目前的-0.94。与此同时，白银价格仅震荡微跌。”东证衍生品研究院贵金属高级分析师徐颖表示。