供需两弱　锌价下行压力犹存

自6月13日创下阶段新高24585元/吨后，沪锌期货主力1808合约便一路滑落，昨日一度创下近一年新低22380元/吨，区间累计跌8.97%。分析人士表示，市场仍担忧国外锌矿供应增加，下游需求或将继续受限，令锌价走势承压。在此背景下，预计三季度市场供需格局将转向过剩，后市锌价下行压力犹存。

期价重心不断下移

周二，沪锌期货继续下探，主力1808合约收报22645元/吨，跌240元或1.05%。

“上周市场避险情绪升温，叠加当前市场仍担忧国外锌矿供应增加，目前沪伦交易所库存基本持稳，已结束下滑趋势，以及国内环保或继续对下游产生一定影响，进而影响下游需求，令锌价走势承压。”中财期货研究员表示。

受锌价破位下行影响，近期现货价格亦表现不佳。据中财期货数据显示，冶炼厂捂货惜售，盘面下跌，升水抬高，贸易商出货较多，接货则较为谨慎。开盘时，贸易商试探性高升水报价致使市场价格混乱，鲜有成交；随着盘面波动升水略有下调，贸易商交投氛围有所缓和；环保影响导致下游开工率不高，叠加订单量不足的影响，下游采购力较弱。

悲观情绪未改

基本面来看，金瑞期货研究所数据显示，供应方面，据SMM调研，5月中国精炼锌产量42.31万吨，环比减少4.83%，同比增加0.81%。不过，6月部分炼厂检修将结束，预计6月国内精炼锌产量环比增加1.71万吨至44.03万吨，环比增加4.05%，同比减少4.82%。

库存方面，上周伦锌库存增5800吨至24.7万吨；国内社会库存增3600吨至14.82万吨，6月18日保税区库存降1.3万吨至17.7万吨。

需求方面，因旺季需求释放，SMM调研的5月镀锌企业开工率环比增加0.46%至86.59%，同比上升8.7%。不过，6月旺季需求释放近尾声，根据企业排产计划及环保“回头看”影响，预计6月开工率环比降4.5%至82%。

“冶炼利润损失或造成冶炼厂短暂的检修名义减产，但长期供应仍在恢复，消费逐渐转淡，预期锌市场去库增速放缓，或重新累库，锌价弱反弹难持续。”金瑞期货研究所有色组认为，此外，随着套利窗口关闭，短期进口锌冲击或暂缓，6月检修较少，国内锌市由供应驱动逐渐转为消费驱动，环保约束供给，也将造成消费下降。目前来看，受环保及经济下行压力，消费放缓可能性增加，三季度市场或转向过剩。因此，预计短期锌价将维持偏弱运行，后期下行压力仍存。