央行重启公开市场操作　净回笼900亿元

6月26日，面对多达1700亿元央行逆回购到期，央行重启公开市场操作，开展了800亿元7天期逆回购交易，净回笼900亿元。分析人士称，定向降准实施在即，料央行降低公开市场操作力度，尽管本周逆回购到期规模较大，但机构对季末资金趋紧早有准备，加上月末有财政存款投放的“支援”，预计资金面将平稳跨季。 

　　正如市场预期的那样，在宣布定向降准之后，央行暂停了公开市场操作。央行表示，临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，故不开展公开市场操作。 

　　昨日，市场资金面仍延续宽松状态。Shibor多数下行，7天和14天品种上涨，其中隔夜Shibor跌2.2基点报2.5640%，7天Shibor涨0.7基点报2.8260%，14天Shibor涨0.9基点报3.7600%，1个月Shibor跌1.7基点报4.1340%。 

　　银存间质押式回购利率涨跌互现，跨季压力总体有限。其中隔夜回购加权利率下行3个基点至2.51%，代表性的7天加权利率上行8个基点至2.81%，14天加权利率上行约63基点，最新报4.81%，更长期限的21天加权利率下行约13基点报4.82%。 

　　市场人士表示，昨日市场资金面总体较为宽松。早盘开始，月内资金呈宽松态势，隔夜到4天资金融入需求较小，且快速得到满足；7天期资金有部分股份行按加权价融出，需求相对较大；14天资金价格融出在5%以上，需求少于7天资金，21天以上资金需求寥寥。午盘回来，隔夜资金融出增多，7天、14天资金融出价格降低一些，长端需求依旧较少。 

　　本周是半年末前最后一周，到期的央行逆回购多达6700亿元。降准实施在即，央行下调公开市场操作力度在情理之中，但仍部分对冲到期逆回购，展现了对流动性的呵护态度。 

　　另外，季末财政支出力度一般较大，加之前期央行通过多种政策工具投放了较多流动性，目前银行体系流动性总量较高，可部分吸收逆回购到期的影响。结合央行重启公开市场操作来考虑，资金面实现平稳跨季的概率很大。 

　　“预计6月财政支出有所加快，财政存款集中投放有助于季末流动性的改善。”国金证券宏观研究指出，历史数据显示，2012年以来6月均为财政存款集中投放（2013、2015年除外），预计本周财政存款投放在3000亿元左右，有助于季末流动性的改善。 

　　兴业研究表示，流动性从“合理稳定”到“合理充裕”的措辞变化反映出货币政策态度的微调。同时，月末财政支出也能够起到补给流动性的作用。因此流动性有望实现平稳跨季。