申万宏源：寻找高效率高增长经济部门

近日，申万宏源证券研究所以“扩大内需”为主题的2018年夏季策略会在北京召开，申万宏源宏观研究团队表示，新的内需增长点体现在精准扶贫、鼓励消费、降税增支、加大进口等。避开高杠杆弱盈利的经济部门，寻找高效率高增长的经济部门，将是下半年的主线。

“中国经济目前仍处于第三轮经济周期调整期末期，第四轮经济周期扩张期初期。”申万宏源宏观资深高级分析师李一民表示，对下半年宏观经济环境谨慎偏乐观，预计全年增速6.7%，名义GDP可能下行，实际GDP有充分韧性。原因在于，一是中国投资效率出现提升，适度进行高效率的投资；二是货币政策“紧信用”逐步向“稳信贷”过渡；三是宏观政策由单目标向双目标切换，对扩大内需支持力度有待加强。

申万宏源首席经济学家杨成长表示，目前经济转型正引领金融市场发展基础发生着五大变化，具体而言：一是金融资产和业务步入存量调整阶段；二是信息技术革命改革传统金融市场交易、业务模式，并大幅度降低运行成本；三是实业和金融走向一体化；四是金融市场由不动产信用基础转向动产信用基础；五是传统要素货币化过度，生态、文化和社会资源货币化程度不足。

在谈到具体投资策略时，申万宏源策略高级分析师傅静涛认为，当前市场的总体格局是“黑天鹅”渐远，“慢变量”影响市场，市场已部分消化了中期风险，三季度的主旋律是逐步夯实底部。

傅静涛指出，三季度的主旋律是逐步夯实底部，四季度反弹可能超预期。目前资本市场的流动性前景并不悲观。在“供给侧改革+紧信用”的环境下，市场仍有龙头溢价，仍有结构性机会。