中国组合基金全图景　组合基金总体表现良好

目前国内组合基金管理机构主要有公募基金、保险资管、券商资管、私募基金等，下面我们将对这些不同管理机构的组合基金分别进行分析。

公募组合基金信息最透明

2017年9月，国内首批公募FOF基金正式获批，公募FOF的推出，也被誉为改变资管格局的新力量。首批拿到FOF发行批文的基金公司包括华夏、南方、建信、嘉实、海富通、泰达宏利6家公司。最终6只FOF基金成立规模合计166.36亿元，华夏聚惠以总规模46.91亿元居于首位，其次是南方全天候达33.09亿元。其后证监会于2018年3月和4月分别公布第二、第三批公募FOF名单，三批FOF总计14只，而等待批文的FOF基金还有90余只。

由于暂时没有配套的监管文件，国内目前尚未有公募MOM推出。同时由于基金专户数据的缺失，在基金专户层面的FOF及MOM基金数据难以获取，因此以下内容均围绕已发行的公募FOF展开。可以看到，得益于公募基金的信息披露管理制度，公募FOF是所有不同派系组合基金中数据最为公开透明的一类。

截至2018年5月31日，已发行公募FOF基金8只，首批6只基金从发行后到2018年一季度末，规模有较大幅度缩水，随着2018年5月份2只新基金成立，公募FOF总体规模出现一定回升。

汇总整理公募FOF的部分信息可以发现：

1）从投资范围来看，除海富通聚优精选定位为主要投资股票型、混合型基金，投资比例达可70%-95%，其余7只FOF基金权益类资产投资比例大部分为0-30%，泰达宏利全能优选上限稍高达到40%。

2）从资产配置方法来看，大部分公募FOF采取风险平价模型，建信福泽安泰和中融量化精选采用固定的战略资产配置比例并辅以战术配置调整。

3）从选基方法来看，除海富通聚优精选限定范围是在历届获得金牛奖的基金中作二次筛选，其余7只FOF基金选基方法各有不同，总体都是从基金产品、基金经理、基金公司三个维度采取定量与定性相结合的评价筛选方法。

根据2018年基金公司披露的一季报，我们对公募FOF基金持仓数据进行汇总分析，统计了不同资产类型占基金资产净值比例，可以看到各家在资产配置上各有不同，基金类占比高低不一，大部分基金以基金类、现金类资产为主，有两只FOF基金配置了债券类资产。

我们将公募FOF基金前十大重仓基金进行分类汇总后可以看到：

1）大部分公募FOF前十大重仓基金占基金资产净值比例为70%左右，海富通聚优精选集中度最高，前十大重仓基金占净比达88.58%，华夏聚惠稳健目标集中度最低，前十大重仓基金站净比达31.31%。

2）除定位为主要投资股票型、混合型基金的海富通聚优精选前十大重仓基金以强股混合型基金和股票ETF为主，其他几只公募FOF基金的前十大重仓基金类型差异较大，整体以货币基金和债券型基金为主，其中建信建信福泽安泰前十大重仓基金中货币基金占比最高。另外，嘉实领航资产配置和泰达宏利全能优选配置了商品ETF，建信建信福泽安泰配置了QDII股票ETF。