期市惊险一日　农产品稳坐钓鱼台

商品市场周二大幅震荡。文华商品指数当日下挫1.66%，创下3月23日以来当日最大跌幅。工业品成为重灾区，沪胶主力合约盘中一度跌停，随后跌幅小幅缩窄，全日下跌5.74%，基本金属以及黑色品种跌幅都在2%以上。

专业人士分析认为，国际贸易环境动荡成为市场极端行情“导火索”，但是随着宏观经济数据走弱，下半年国内需求可能持续弱化，工业品低迷行情或将继续，有基本面支撑的农产品板块成为多头避险港湾。

30个品种当日下跌

周二市场行情波动巨大，中国证券报记者统计发现，当天共有30个品种价格下跌，24个品种跌幅超过1%，11个品种跌幅超过3%，7个品种当日跌幅超过4%。大跌之下，部分空头获利颇丰。

“意外之喜！”周二下午两点左右，一位期货投资人在朋友圈发了一条消息，配图是橡胶主力合约的行情走势图。市场担忧贸易形势生变，沪胶基本面弱势，再度成为空头的重点打击对象，主力合约盘中一度跌停，远月合约跌幅也在4%以上。

该投资人告诉中国证券报记者，从上周四开始，他持有大量橡胶主力合约的空单，今天的大跌之下收获颇丰。

不过该投资人坦承，大跌并不在计划之内，“天胶主力合约技术上是6月8日就明显破位，13日大跌之后，走势完全崩坏，所以我就建了空仓，但是没想到今天的行情这么大。”

并不是所有人都是如此幸运。多位投资者向中国证券记者表示，周二工业品大跌之下损失惨重。一位持有螺纹钢主力合约多头的投资人表示，当天上午10时左右割肉离场。从盘面上看，螺纹钢主力合约周二上午9时55分左右跌幅便达到2%，全日跌幅达到2.91%。

青梧桐资本合伙人李倩表示：“期货市场的特点是高杠杆，投资者在极端行情中需要保持冷静，保住本金是生存的第一法则。”

农产品成避险港湾

在工业品大跌的同时，部分农产品却表现良好。当日盘面上，上涨的品种全部为农产品，其中苹果主力合约1810早盘一度逼近涨停，随后震荡下行，收盘报涨3.72%，价格继续维持在10000元/吨之上。当日苹果市场总持仓额为1008亿元，较上一交易日14.41亿元。

豆粕、大豆等品种同样表现良好。豆粕主力合约当日上涨105元/吨，涨幅为3.56%。豆二1809合约当日涨幅为3.01%。

一些市场观点认为，短期国内外政经形势变化导致市场对农产品供需格局判断改变成为行情的主导情绪。

“国内很多农产品仍然需要进口，进出口失衡之后国内需求无法满足的预期吸引资金做多。”中大期货有限公司副总经理、首席经济学家景川表示。

以大豆为例，西南期货研究报告指出，2017年全年，中国共进口大豆9552.6万吨，同比增加13.8%，创历史最高纪录。其中来自美国的有3285.5万吨，占中国进口总量的34%，占美豆出口量的55%。来自巴西的有5092.7万吨，占中国进口总量53%，占巴西出口量的80%。

该研究报告指出，考虑到进口成本可能有较大的提高以及后期采购南美豆或不足以保证后期国内的需求，根据估算，可能在2018年底或2019年初出现供需缺口。

李倩则表示，今日部分农产品表现出色，不排除有市场资金主动避险的因素，“我了解到很多朋友已经把仓位转移到农产品。”

“从操作的角度上看，一些持有工业品空单，但是又不太适合平仓的这些头寸，很有可能就持有农产品的多单进行避险。”景川表示。

工业品基本面存忧

一些业内人士认为，国际形势变化的“黑天鹅”只是商品期货市场大幅震荡的“导火索”，基本面孱弱才是市场变化的核心原因。

以天然橡胶为例，天然橡胶开割面积不断增加，产能充分的格局近几年难以改变。前期5月份橡胶旺季引发中期反弹，但六月份为橡胶需求淡季，同时橡胶进入旺产期，供给端稳定增产，形成供给充分、需求疲弱态势，因此在5月份的旺季结束之后，6月份橡胶明显走弱，加之国内天然橡胶库存呈现持续增高态势，进一步对橡胶形成较大压力。事实上，昨天盘面上天然橡胶主力合约也成为空头攻击的核心，领跌整个商品板块。

“下跌是市场的预期差发生了很大的转变，之前市场对未来预期太好，但是5月份以来的数据并不乐观，”宝城期货金融研究所所长程小勇表示。

根据国家统计局数据，今年1-5月份，全国房地产开发投资41420亿元，同比名义增长10.2%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。其中，住宅投资29037亿元，增长14.2%，增速与1-4月份持平。同期全国固定资产投资（不含农户）216043亿元，同比增长6.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点，连续4个月回落。

“外需不确定性较大，内需方面，基建投资继续回落。同时规范地方政府发债、规范PPP项目、资管新规导致表外融资受限等都将限制各主体融资，导致投资下降。地产投资略有反弹，但是最近陆家嘴论坛对地产风险高度关注，后市地产降温是大概率事件，因此内需边际走弱。”程小勇表示，需求决定商品的价格走向，在宏观国内外需求同比下滑的情况下，商品市场难言乐观。

东吴期货总经理助理兼研究所所长姜兴春表示，全年国内需求保持中性偏谨慎的态势。“中国经济一方面面临着外部市场的动荡，一方面国内在转型期，去杠杆虽然在外部条件干扰下节奏有所变化，但是整体趋势不会改变。”

姜兴春认为，在此背景下，工业品整体将震荡下行。农产品板块油脂等品种受制于需求同样会价格下跌，部分有基本面支撑的农产品有望震荡上行。