央行周三开展1000亿元逆回购　净投放400亿元

继昨日开展2000亿元MLF和1000亿元逆回购后，6月20日，央行继续开展1000亿元逆回购，具体包括700亿元7天、300亿元14天逆回购操作，当日有600亿元逆回购到期，净投放400亿元。分析人士指出，半年末时点将至，受MPA考核等季节性因素影响，资金面波动加大在意料之中，而近期央行多种举措维稳流动性有助于平抑资金面波动，预计6月底流动性有望保持平稳运行。

此前一日（19日），为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响，同时弥补银行体系中长期流动性缺口，央行开展逆回购操作1000亿元，同时开展MLF操作2000亿元。而当日500亿元逆回购到期，无MLF到期，央行逆回购净投放500亿元，并通过MLF操作净投放中长期流动性2000亿元。

不过从市场表现来看，尽管央行意外进行2000亿元MLF操作同时开展1000亿元逆回购投放，短期流动性担忧有所缓解，但跨季资金利率仍高企。

Wind数据显示，截至19日收盘，银存间同业拆借1天期品种报2.5981%，跌0.21个基点；7天期报3.1037%，涨18.12个基点；14天期报4.0342%，涨47.99个基点；1个月期报4.9259%，涨52.78个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.5715%，涨0.85个基点；7天期报2.7661%，涨0.34个基点；14天期报4.0625%，涨57.61个基点；1个月期报4.65%，跌5个基点。

据市场人士透露，昨日资金面较上周五有所收紧。具体来看，早盘有各期限融出，隔夜、7天有大行融出，隔夜融出在加权价2.90%左右，7天融出在加权价3.30%附近，跨季14天只有非银高价融出，21天融出在5.50%左右，跨季融入需求依旧很多。

“昨日上午，隔夜和7天期限低价融出的机构和量逐渐减少，资金面初步显现出收紧趋势；午后，资金面有所收紧，有许多需求未能像一早立即得到满足；尾盘，资金需求基本都已得到了满足。”上述市场人士称。

6月20日，银存间1天质押式回购利率开盘报2.55%，上日加权平均价报2.5715%；银存间7天质押式回购利率开盘报2.65%，上日加权平均价报2.7661%。

对于央行意外开展MLF+逆回购，华创证券屈庆团队在最新日报中点评称，央行这一操作的变化，主要是政策目标从去年的以金融防风险去杠杆为主，到今年的多目标导向，一方面要继续促进结构性去杠杆和治理金融乱象的深入推进，对于局部风险的容忍度抬升，同时也要防止流动性重回宽松使得金融市场加杠杆及房地产价格上涨的重新反复；另一方面又要应对更加复杂的内外部环境，防范系统性风险的发生，因此对于流动性的呵护比去年明显一些，政策灵活性也高一些。

但屈庆团队认为，今年以来政府对于经济增速放缓、信用风险市场以及局部流动性冲击的容忍度在提升，尽管在一些关键时点会通过释放流动性维稳操作，但程度也是“微调”、“定向”，货币政策的全面转向以及配置资金的明显增长仍难以期待。

国泰君安证券覃汉团队则表示，结合此前的货币政策操作，如置换式降准、MLF担保品范围扩大且定向支持小微、绿色、“三农”企业。虽然总量层面的“放水”概率不大，但结构性宽松加码非常明确。