招商基金：正视A股市场中长期投资价值

招商基金认为，应该回归中国经济的基本面。调结构非一日之功，下行压力、转型阵痛、风险挑战在考验我国经济治理的定力，也在考验投资者的定力。事实上应该看到，年初以来，中国经济整体平稳运行，基本面韧性强，企业盈利有较强支撑。一季度名义GDP增长10.2%，1-4月全国规模以上工业企业利润同比增长15%，都处于近5年的高位区间。市场担忧的下滑较为明显的数据如房地产销售、基建投资等，也都是政策主动调整、不再过度依赖旧动能的结果，对中国经济的转型升级是有利的。

招商基金指出，更值得注意的是，一系列支持新经济发展的政策频出，新动能的培育正在进入快车道。国务院办公厅正式发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，发改委与建行共同发起设立3000亿元战略产业基金，工信部发布《2018 年工业互联网创新发展工程拟支持项目名单》，创新企业境内发行股票或存托凭证试点工作稳妥推进。另一方面依据相关数据，新产业的表现也是一枝独秀。5月份，高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长12.3%和9.4%，增速分别比规模以上工业快5.5和2.6个百分点。新能源汽车产量同比增长56.7%，集成电路增长17.2%，工业机器人增长35.1%。

因此，招商基金认为，在资本市场本身不必过度解读短期的波动，而是应当关注着眼于中长期的积极变化。今年以来，长期资金持续入市，一系列制度建设陆续到位。A股正式纳入MSCI，并且权重有望逐步调高；沪港通、深港通持续净流入，年初以来累计已超1500亿；外管局取消QFII汇出限制，进一步消除外资的担忧；基本养老委托投资进入正轨，养老金第三支柱也在加快建设。而长期资金的入场，除了基础设施的完备之外，A股估值的吸引力也是重要原因。截至6月19日，上证50、沪深300、中证500的PB估值仅为1.21、1.46、1.97倍，均处在过去10年的相对低位，也低于世界其他主要市场的股指。

综上所述，招商基金认为近期市场的大幅波动，主要是投资者对内外部短期风险的担忧导致的情绪宣泄。但鉴于经济基本面稳健、估值处于历史低位，加之近期一系列推动新经济发展和长期资金入市的政策出台，招商基金认为A股市场正越来越体现出中长期的投资价值。