沪胶主力合约创近两年新低　多空持仓大肆出逃

日前，20号胶作为特定期货品种的立项申请已获批复，由于交割品设定与现有橡胶期货替代性极强，一度引发橡胶期价持续大跌。截至14日收盘，沪胶主力合约1809已创出了近两年来新低，报收于10810元/吨，下跌165点，跌幅为1.5%；与此同时，主力合约的成交与持仓也双双下滑。

《证券日报》记者根据盘后成交持仓排名发现，以中信期货、永安期货和格林大华为首的空头阵营显然有所溃败，一度领跑空头机构持仓，而以海通期货、国泰君安和中国国际为首的多头持仓也大幅减持；前20主力席位在昨日合计成交下滑超过25万手。多空持仓同步下滑显示投资者对沪胶期价走势的不确定性增强。

分析人士指出，目前围绕沪胶基本面的利空因素较为明显，一方面是20号胶的推出与橡胶的替代性过强，支撑期价走高的因素较少；另一方面，基本面也持续不配合，保税区库存止跌起稳、进口天然橡胶量的大幅增长等，都是压制近期沪胶期价的主要原因。短期来看，供过于求格局暂未改观，库存量持续增长，沪胶期价难言乐观。

主力合约创近两年新低

《证券日报》记者统计发现，自沪胶此前创出42895历史新高后，便处于跌宕起伏走势，进入今年一季度，沪胶便一直维持下滑态势，3月份曾在13500元/吨关口有所徘徊，但进入4月份后，期价节节败退；截至昨日收盘，沪胶主力合约1809更是创出10810元/吨的新低，这也是自近两年来最低位，下跌165点，跌幅为1.5%，成交63万手，持仓53万手，较前一交易日减仓超2万手。

“沪胶1809合约今年一直处于破位下行态势，目前的价位是自2016年9月份的9860元/吨以来最低水平。”兴证期货橡胶研究员施海告诉记者，压制期价的主要因素在于供需面利空和20号胶立项等，后市续跌空间还将继续。

日前，20号胶作为特定期货品种的立项申请已获得监管层批复同意。而20号胶是全球天然橡胶产业最主要、最具代表性的品种，全球产量逾1200万吨，约70%用于轮胎制造，其中约80%使用20号胶。而我国是世界第一大轮胎制造国、20号胶第一大进口国和消费国，这对已上市的天然橡胶来说其替代性很强。

中信建投期货化工品研究员胡丁表示，20号胶期货品种影响深远，国产天然橡胶现行交割品牌将逐渐被进口替代。20号胶是全球天然橡胶产业最主要、最具代表性的品种。目前符合交割标准的国内全乳胶每年仅有40万至50万吨产量，因此，推出最贴近市场需求的20号标胶期货，将直接满足轮胎行业的需求。

除此之外，压制橡胶期价走高的另一个主因在于近期库存量的不断攀升。

胡丁指出，截至目前青岛保税区总库存维持小幅攀升态势，已增至17.52万吨，较5月份整体增幅为1.57%；橡胶库受主产国限制出口的期限将到期，后期总库存有望企稳回升。

施海补充表示，从供应方面来看，产胶国未延续一季度的调控措施，并增加供应，部分产胶国认可目前价格，增加市场投放，胶价缺乏回升的利好因素。

多位分析人士指出，20号胶的确定上市和供需面的利空，以及实施的新能源车补贴标准，这些对橡胶价格形成打压。随着橡胶主产国限制出口期限结束，进口量有望加大，预计沪胶期价还将维持下行态势。

多个机构领跑多空持仓

《证券日报》记者从盘后成交持仓统计来看，目前多空对期价后市仍存在较大分歧，除了成交量大幅下滑外，持仓量也同步减仓。从成交量来看，前20主力席位在1809合约上合计成交38万手，较前一交易日下降25手，其中广发期货、中信期货和同信久恒期货下滑最为明显，分别下滑1.1万手、2.6万手、1.5万手。

多头方面，前20主力席位在1809合约合计持买单12.4万手，较前一交易日减仓4521手，其中海通期货、国泰君安和中国国际减仓最为明显，分别减持1156手、5472手、254手。另一方面，前20主力席位在持卖单量上也较为明显，合计持空单量为16.4万手，较前一交易日减仓4159手，其中中信期货、永安期货和格林大华减仓最为明显，分别减持1094手、626手、1317手。

施海表示，近期主力合约1809持仓量剧烈变化，该合约持仓量较大值为6月8日，超过了1709合约在去年7月14日的峰值，可能在于非标套利入场。由于20号胶立项，沪胶期价将回归现价，引发非标套利资金获利平仓退场，同时有部分资金移仓更远的1901合约，致使远月合约持仓量缓慢增加。

此外，前20主力席位空头主力较多头主力持仓有所波动，其中空头排名靠前的永安期货和中信期货双双平仓，小幅增持多头，空头主力减仓幅度更大，反映了不乏非标套利资金有所移仓。

胡丁说，从昨日多空减仓来看，空头仓位相对比较集中。从技术上看，1809合约在盘中跌破11000整数点获得支撑，反弹趋势被打破，盘终收于10800点附近，日均线形成空头排列，再次选择向下运行，支撑位11000点被有效击穿，短期下跌趋势已形成。