叶檀：1998年后期　中国居民最大的储蓄罐是房地产

6月13日下午,由龙湖集团主办的《时局·前瞻·变局—2018年资产配置新视角论坛》在北京金融街丽思卡尔顿酒店举办。论坛上,知名财经评论家叶檀谈到了中国的宏观经济以及中国资产配置的基本面。

叶檀说,尤其1998年后期,中国居民最大的储蓄罐是房地产。房地产到现在为止按照西南财大的研究,城市居民70%的资产配置房地产。但在如今政策多变的情况下,大家也害怕过度贬值。

因此,她认为,在资产配置方面,其实可以换一个新视角做投资,比如,中国现在未来的溢价,首先就是高科技;再比如,城市最聚焦的地方、发展最好的地方相当于一个十字架,十字架的交界处就是下一个增长级。另外,像诸如北京这样房地产控制很严的城市,那就去找租金回报率高的地方!“中国金融资产里边的配置情况是,51%居然是现金和储蓄,这是最不可取的,如果你真的手上囤了现金,那你还不如囤牛肉面。”

叶檀还提到, 6月14日铁定美联储加息,如果美联储一加息,中国央行死抗着不加息,那是不可能的。因此,中国央行迟早加息,如果聪明的话会快加息,跟着美国走,这是大势!

以下为叶檀演讲全文:

其实宏观跟我们的发展是息息相关的,有一句话是聪明人在一起说人话、办人事,我们今天就说一点大实话、人话,说说现在这个投资到底是怎么样的。

大家都在投什么呢?投房地产、投住宅,中国人其实房地产里边主要投的是住宅。你投住宅的话,环境这么低迷,还能够投吗?因为大家真的是很害怕!另外一个你要投股市,告诉大家今天富士康工业富联已经涨停了,这两天都在下跌,CDR一直上升,另外其实小米已经不是独角兽了,但规模远远超过独角兽,高盛那边给的估值是860亿,这样的企业上去以后,大家想想这样的企业如果上了5家,我们沪深两市的交易所,一天的成交量是多少?4000亿左右,5家独角兽就两三千亿没了,那这个东西还怎么做。而且大家知道,如果是沪深两市的交易所跌到2800亿,那基本上就要栽了。那大家都很害怕,我到底该投谁?

我们今天来解决几个问题,第一个是,我们以前中国人发财致富靠什么?第一拨是靠实体,浙江、福建的出口,都是靠实体,然后我们的出口在上升,只要你肯吃苦,中国在原始积累的时候基本上是血汗工厂,有一本书建议大家去看一看,叫做《遥远的救世主》。《天道》这部电视剧看过吗?必须看。中国前20年怎么发展,都在里面,它是一个小说。血汗工厂卖土地,你只要有两把力气,你就能够发财,因为那个时候要什么没什么,所有的东西都是稀缺的,连袜子都是稀缺的,所以你开一个厂两夫妻卖袜子,做皮革,就是这样发财,产生原始积累的,这是第一拨。

那么中国现在这个工业企业里,投资是多少?工商业的投资,在家庭总资产里我们资产占比大概是12%,要投到企业里头去,是作为工商业的资本投进去的。现在很多人说我现在做企业还能做吗?如果一般你没有任何的优势、强项,你就不要做。所谓的贸易是什么东西?以我的强项交换你的强项,我们互相交换、互相赚钱,财富就起来了。我们以前有什么强项,很多人批血汗工厂,我是不批的,在八十年代我们的比较优势就是人多肯吃苦,那我们就交换我们的比较优势,你如果人多又肯吃苦,那就是利益,对吧?你连原始积累都没有,所以什么叫做血汗工厂,血汗工厂也就是劳动力的优势。我们现在还能这么干吗?很明显不行。现在我很明确地说,大多数人去办企业是亏的,很多人拉大学生创业办企业是为了什么?为了做一个重度的小领域,然后等着BAT来收购你。很多人是这么想的,我先占一条小道,别人过寸草不生,说不定他们就看中我这个行业收购了,完成原始积累,这是现在这个模式。

我有一个朋友那时候说到广西去,他办了一个纺织企业,几千万,就此打了水漂,没有任何的比较优势。我现在可以告诉大家。我们卖的最好的产品,大的产品,股市楼市不算,我们卖的最好的产品是什么呢?第一挖掘机。所以蓝翔技校还是很有前景,两位数以上的增长。

第二最近很火的,当然你在新闻上看不到,就是重型卡车。那么,挖掘机卖得很好,重型卡车卖得很好,说明什么,说明我们还是靠基础建设来拉动经济,还是靠基础建设。

那这个是货币基金,这张图告诉我们现在缺的就是钱。这两天大家收到的最多的广告肯定不是房地产,是战略基金,都疯掉了对不对?昨天我那个朋友有一个券商给我发过来一份东西,是什么呢?就是销售战略基金,南方基金怎么销售的,他们已经唱起摇滚了,就是以前从来没有发生过的事情,那基金销售是正儿八经的事情,特严肃的事情。所以我后来推荐他们到陌陌去开通一个渠道销售。

所以基金是这个样子,那销售是什么样子,大家知道到祖国更下游位置,销售的情况是不好的。我们本来说一支基金销售五百亿,现在大概最高的一支基金,一共六支战略基金,最高的一支销售一百亿,其他的都是二三十亿,说明销售得不好,现在资金还是蛮紧张的。那资金紧张,很多人说我拿现金就是了,既然资产包我不知道是投什么,既然资金很紧张,我拿现金就是了,我告诉你如果你真的手上囤了现金,那你还不如囤牛肉面,牛肉面一九八几年的时候三毛钱一碗,最贵的五毛钱。现在的牛肉面多少?北京满大街的兰州拉面,你到机场去吃一份牛肉面,机场的牛肉面已经没有低于48块钱的。所以你在囤现金,你在想什么呢?

6月14日马上就到了,6月14日铁定美联储加息,如果美联储一加息,那中国央行怎么办?中国央行死抗着不加息,那是不可能的。大家想想,港币已经跌到历史低位,经管局19次救市,香港在发生什么事情?香港在发生的事情就是大家不信任港币,把手中的港币都换成美元出去了,所以港币下跌了。那经管局没办法,只好花几十亿美金,现在还不多,几十亿美金买进港币、释放美元,然后想托住港币。港币之所以没崩盘,是因为内地的三万亿,根本跟香港没什么关系,如果说没有内地撑着港币就完蛋了。那么香港经管局怎么办,唯一的一个办法是,不管你愿不愿意,跟着美国加息,把后面的空间给消除掉,这是唯一的办法。

中国央行迟早加息,如果他聪明的话会快加息,跟着美国走,美联储我们不管骂美国人什么,我们货币政策只能跟着美国走,这是大势。跟着美国加息,市场资金更紧张了,那我们怎么办,我们又要保持经济稳定,怎么办?降准、释放货币。继续降准,大家会看到什么?我们从去年到今年瓦楞纸的价格翻了四倍,包装纸的价格翻了四倍,然后是铜价处于疯了的状态,期货铜的价格处于历史高位,原材料价格都在上升。我们以前最难涨的东西现在涨价,最难涨的就是竞争白热化的领域,根本没有任何技术附成和品牌附成的领域。方便面、啤酒、洗头膏、洗发水,像这种东西过去很难涨,因为涨了之后说不定就被清除出市场,现在都在涨。

大家看看啤酒的价格,说明什么?说明本质上在通胀。一通胀大家一害怕,就要去买一个储蓄罐,想把钱存起来了。我们中国最好的储蓄罐是什么?以前中国古代最好的储蓄罐黄金白银。所以很多地主老财,除了买地之外,后院挖一小坑把黄金埋起来。在明朝的时候中国进口了世界一多半的白银,发现没了。这个白银到哪去了?这也是世界之迷,到哪儿去了?地主老财挖个坑埋起来,等到李自成一进京一拷打,白银全出来了。

那我们现在的储蓄罐是什么?不是黄金,黄金的价格大家去看,没有上升多少。现在从八十年代后期,尤其1998年后期,中国居民最大的储蓄罐是房地产。房地产到现在为止的话按照西南财大的研究,城市居民70%的资产配置房地产。那我们说你买这么多房产不害怕吗?害怕,但他也买。现在政策如此多变,今年以来房地产政策变了160多次,大家也还害怕,但是更害怕过度贬值,所以还是得买。那有的人害怕怎么办?跟那个人一样,跑到美国去了,换成美金,这是另外一个储蓄罐,咱们就不说了。

券商资管、同业理财规模在下降,我想说的是,大家一定觉得我存款最保险,你如果谁现在还在做定期存款,那这个都得疯。很多人说我想保险一点,又想有收益。以前是买两样东西,第一余额宝,4%到5%的收益,然后又是货币资金,随时可以赎回,这个很好。然后我再买什么呢?我再买银行理财,也是这样子。但是今年以来大家听到一点,就是今年没有保本产品,保本一概取消,从理论上来说,你买的券商、银行理财到时候都会亏。那咱们怎么办,要不要买一部分稍微保险一点的产品,要。买什么银行?买死也破产不了的银行。很多人说我28块钱买了中石油,我怎么解套?解什么套?反正中石油又不会破产,那我们买什么呢?中农共建交不会破产,你要买浙商银行、渤海银行完蛋了,你会发现不知道什么地方又有一笔坏账出来。

中国现在未来的溢价,第一个溢价是高科技,就是为什么360进来,然后我们知道最近药明康德16个涨停板,对吧?我没有算今天的,我算到前天的16个涨停板。这样的一家公司你买进去之后,你一股在能够赚多少钱,在中国很少见。你如果买了,恭喜你在中国是难得的暴富机会,你每一笔可以赚十万八千块钱。为什么他会让你有这样的暴富机会,因为他希望资金都流到中国的高科技企业里头,财富效益。你知道现在CDR的第一支是小米对吧?小米进来之后,现在很多人你要去买上市之前的股份,现在都是要托关系的,直接就买不到的小米这一块。这个是高科技的溢价,或者你创业高科技溢价可以,今日头条溢价都很好。

另外一块是城镇化,很多人说中国城镇化已经到了一个阶段,中国户籍人口城镇化率不到50%,也就是本质上,从户口来看,中国还是一大农村,虽然改革开放发展了四十年,还是一个大农村,我比较过粤港澳大弯曲和东京大湾区的人口聚集度,我们觉得粤港澳大弯曲人口聚集度已经很高了,深圳已经那么多人了,对吧?你去跟东京的比一比后,看上去我们粤港澳大湾区就是一个大农村。东京一圈一圈往外聚集的东京都,如果中国有一天城镇化率跟日本一样,将近80%城镇化率。那大家想想看,有多少人会到城市里来。我们的城市就是从核心城区到边上的附中心,到卫星城,还要发展多少出去,完全可以想象。除非我们说不发展经济,否则你用脚丫子想一想,无论如何都要城镇化。

城镇化哪些城市最好,大家看这是高铁车次图。这个是高铁图,这个是城市圈的图,我想跟大家说的是,最看好的地方,大家有没有看到从北到南,从北京到香港,从上海到成都,城市最聚焦的地方、发展最好的地方相当于一个十字架,十字架的交界处是下一个增长级。抢人,抢到什么程度?你可以参照天津。

我们最后来说一说资产配置的模式,房地产我还想多一句嘴,像北京的房地产控制很严,一手房控制的很严怎么办?那就去找租金回报率高的地方。

这个是中国金融资产的配置情况,这个是金融资产,这个是总资产,中国的家庭是怎么配置资产的。这是2015年的数据68%,然后配到金融里边去,然后是工商业,然后是其他资产,那我们这个金融资产里头,保险是很少,我们的房地产住宅这一块,大概是超配。工商业主要是开厂子,什么叫其他资产,比如说你买一幅画,你买一块玉,这个叫其他资产。

我跟你说看这幅图我都不敢相信,我们金融资产本来就不多,百分之十几。然后金融资产里边的配置,51%是现金和储蓄。大家在干什么,在做活雷锋吗?这样的资产配置绝对有问题,这个肯定是不行的!