利空乌云密布　油脂期货弱势难改

6月以来，国内三大油脂期货联袂走软，棕榈油、豆油、菜油期货主力1809合约昨日分别收跌1.08%、0.66%、0.01%。分析人士表示，近期美豆大幅下跌、马来西亚棕榈油增产在即、前期做多菜油资金获利了结及原油价格回调等均令油脂走势承压。再加上当前仍处于消费淡季，后市价格恐将继续下探。

油脂期货持续阴跌

周二，油脂期货继续阴跌，其中棕榈油期货1809合约最低至4918元/吨，创下一年来新低，盘终收报4924元/吨，跌54元或1.08%，领跌商品期市；豆油期货紧随其后，1809合约盘中亦创下逾一个多月新低5692元/吨，盘终收报5700元/吨，跌38元或0.66%；菜油期货1809合约收报6705元/吨，跌1元或0.01%。

中财期货研究员田志标表示，近期，美豆大幅下跌为国内油脂走势蒙上阴影。此外，因斋戒月结束，马来西亚棕榈油增产在即，马盘大幅下跌，棕榈油进口利润增加，国内棕榈油远期压力增加，价格受累震荡下行。另一方面，做多菜油资金获利了结及原油价格回调，宣告前一轮反弹结束。目前原油与植物油价差仍有生物柴油商业利润，但三大油脂整体供应仍压力较大，在生物柴油消费大幅增加之前，消费端对油脂提振作用有限。

数据显示，产量方面，1-5月马来西亚棕榈油产量7587151吨，较2017年同期的7201929吨增加504006吨，增幅为5.3%。出口方面，因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高，6月马棕出口仍不乐观，后期出口能否增加还需看生物柴油需求。

“因5月主产地假期增多导致劳动力下降，马来西亚棕榈油产量出现下滑，但仍处于增产周期，且全年产量前景乐观，斋月结束后预计产量将重新增长，叠加出口需求不佳，短期油脂价格仍将继续筑底。”中信期货农产品研究员表示。

供需双弱制约价格走势

国内方面，据中信期货农产品研究员介绍，棕榈油方面，因近期棕榈油进口利润仍可观，促使国内进口商仍不断订船，预计后期棕榈油库存回升可能性仍较大。6月棕榈油进口量预估45万吨（其中24度32万吨，工棕13万吨）。因近期豆棕价差不大，仍不利于棕榈油消费，棕榈油总体成交清淡，由于进口量超过消费需求，国内棕榈油库存压力或增加。豆油方面，6月中旬油厂开机率将大幅提升，后续到港大豆数量庞大，加上6、7月月均大豆到港量或高达950万吨，豆油库存仍将回升。

对于后市，田志标认为，需求端提振作用短期难以体现，棕榈油原产地供应压力较大，且产量呈增长之势，国内油脂库存压力并未缓解，且进口棕榈油利润增加，均压制国内油脂价格，预计油脂仍震荡下行探底，但三大油脂基本面不尽相同，菜油卸掉抛储包袱后，基本面最好，后期仍偏强运行；棕榈油因原产地供应压力较大，仍会偏弱运行；豆油受美豆影响较大，油脂单边震荡偏弱运行，可考虑以菜油为多头的价差交易。