债市短期震荡为主

周三(6月6日),债券期货、现货市场均呈窄幅波动走势,10年期国债期货主力合约、10年期国债活跃券双双基本持平。分析人士指出,央行超额续作MLF后,市场对短期内央行降准的期待有所降温,加之年中资金面将有一定扰动,债券供给仍在加速释放,债市短期可能偏弱震荡。

债市情绪谨慎

6日,面对1800亿元逆回购和2595亿元MLF到期,央行最终选择开展MLF操作4630亿元,对冲到期后MLF余额新增2035亿元,同时当日无逆回购操作。

消息公布后,债市冲高回落,陷入震荡走势,反映投资者对短期内央行再次降准或落空的谨慎情绪。

从国债期货市场表现看,10年期国债期货主力合约T1809早盘一度高开高走,央行宣布超额续作MLF后迅速回落,下午开盘后重新反弹,触及94.715元的高点后又下滑,尾盘最终收平,报94.52元,日增仓958手,成交量为3.55万手;5年期国债期货主力合约TF1809则收跌0.07%,报97.45元,日增仓404手,成交量为6111手。

同时,银行间现券收益率波动有限,其中10年期国开债活跃券180205收益率开盘报4.4525%,下行至4.44%后同样转为震荡上行,最后一笔报4.455%,较上一交易日尾盘小幅下行0.25基点,当日成交362笔;10年期国债活跃券180011收益率日内从3.65%震荡上行至3.66%,同样较上一交易日尾盘小幅下行0.25基点,成交11笔。

“6日央行超量续作MLF,投放流动性维稳年中资金,不过此次增量续作MLF使得上半年降准概率再次下降。国债期货早盘走高后回落,午后再度冲高回落,收盘涨跌不一。”弘业期货昨日盘后点评称。

短期延续震荡

市场人士指出,在国内基本面表现平稳的情况下,年中降准需求并不急迫,不过短期内降准预期可能落空,令债市情绪重回谨慎,预计债券期货、现货市场短期将以震荡运行为主。

中信证券固定收益首席分析师明明指出,今年以来央行通过多种渠道进行流动性投放维稳资金面,其中降准和MLF操作的政策组合成为主角,出于降低融资成本的考虑,降准置换MLF的政策仍将继续,但上半年再次降准的概率不大,预计推后至下半年。

“总的来说,结构性宽松是当前央行货币政策的主要特征,流动性环境的持续偏松仍然是大趋势。因此,我们维持10年期国债收益率中枢降至3.4%-3.6%区间内的判断不变。”明明称。

短期影响债市走势的主要因素还是流动性,而站在当下,市场对年中流动性仍有一定担忧。

国泰君安覃汉团队指出,6月逆回购累计到期8400亿元,MLF到期近5000亿元,同业存单到期2.28万亿元,还可能面临美联储再度加息冲击,一旦央行流动性对冲不足,仍将引发资金面及预期的反复和波动。

不过覃汉认为,尽管短期内央行降准可能性下降,离场机会推迟,但有利于本轮行情的持续。“前期收益率新低可能是考验本轮行情的阻力位,由于止盈盘的存在,利率下行不会一蹴而就。但本轮博弈利率行情仍有空间,短期的阴跌反而提供了更好的买点。”覃汉表示。