央行周四开展400亿元逆回购　净回笼700亿元

继昨日超额开展4630亿元MLF操作后,7日,央行进行200亿元7天、200亿元28天逆回购操作,当日有1100亿元逆回购到期,净回笼700亿元。市场人士指出,月初时点上,市场资金面继续保持宽松,中短期货币市场利率纷纷下行。不过进入中下旬,流动性供求将面对多种扰动,波动可能加大,预计央行将保持适量的流动性供给力度。

昨日,央行对到期MLF进行滚动操作,开展了4630亿元1年期MLF操作,中标利率3.3%。本月原有4980亿元MLF到期,4月央行降准置换了其中的2385亿元,实际到期量为2595亿元;对冲到期后,央行释放增量中期流动性2035亿元。不过,当日央行未开展逆回购操作,到期的逆回购则多达1800亿元,实际净投放量只有235亿元。

当然,央行逆回购到期回笼的是短期流动性,MLF投放的则是中期流动性,投放的流动性时效更长,对于货币市场来说依然是积极信号。

而在月初时点上,市场资金面比较稳定,对央行流动性供给的需求不太强烈,央行净投放量小对资金面影响不大。

6日,资金面仍稳定偏松,主要货币市场利率继续走低。Shibor方面,隔夜、1周、2周品种继续下行,隔夜Shibor跌2BP至2.56%,跨季的1个月和3个月Shibor则小涨2BP和0.8BP。银行间市场债券回购利率方面(存款类机构),隔夜回购利率跌2BP至2.52%,代表性的7天期回购利率DR007跌2BP至2.71%,1个月回购利率也有所下行。交易所市场14天以内各期限回购利率纷纷走低,整体保持低位运行格局。

交易员称,昨日市场资金面总体宽松,银行间质押式回购市场上,早盘就有大行融出隔夜资金,融入机构需求很快得到满足,7天、14天资金需求不多,跨月资金融出价格稍高,但较上一日有所下降;午后资金面宽松依旧,尾盘时有少量的隔夜资金减点融出。

站在当下,市场对年中流动性仍有一定担忧。国泰君安覃汉团队指出,6月逆回购累计到期8400亿元,MLF到期近5000亿元,同业存单到期2.28万亿元,还可能面临美联储再度加息冲击,一旦央行流动性对冲不足,仍将引发资金面及预期的反复和波动。

覃汉表示,非银机构仍然对流动性也有诸多担忧,一方面,资管新规和货币基金监管新规落地后,产品规模仍面临缩水压力;另一方面,信用风险频发,信用事件有向产品流动性风险传染的担忧;再者,银行流动性和大额头寸监管指标趋严,半年末MPA监管考核仍引发银行对流动性预期偏谨慎。

进一步看,中信证券固定收益首席分析师明明指出,今年以来央行通过多种渠道进行流动性投放维稳资金面,其中降准和MLF操作的政策组合成为主角,出于降低融资成本的考虑,降准置换MLF的政策仍将继续,但上半年再次降准的概率不大,预计推后至下半年。总的来说,结构性宽松是当前央行货币政策的主要特征,流动性环境的持续偏松仍然是大趋势。