消费主题基金业绩验证现金流逻辑

在诸多行业中,“现金奶牛”集中度最高的莫过于消费板块。在刚刚过去的5月,消费主题基金收益突飞猛进,根据Wind统计,在上证综指5月累计涨幅仅为0.43%,而86只消费主题基金5月平均收益率达到3.55%,其中76只基金取得正收益,占比高达88.37%。消费主题基金正在用业绩演示当前备受基金经理认可的“现金流逻辑”。

消费主题业绩扶摇直上

5月底,消费板块集中爆发,食品饮料、医药生物等相关个股表现可圈可点。截至6月5日,在最近一个月内,食品饮料板块,盐津铺子、千禾味业涨幅超过40%,海欣食品、珠江啤酒等个股涨幅超过30%;生物医药方面,正海生物、海普瑞、恒瑞医药等个股凭借近30%的收益领涨。

分析人士指出,当前消费板块热度上升,与市场投资偏好关系密切。中邮证券研发部首席策略分析师程毅敏指出,受市场流动性紧张因素影响,市场整体呈现震荡下跌态势。其中防御性的食品饮料、家电、餐饮旅游和医药等行业表现较好,说明投资者的风险偏好程度下降,避险配置需求增加。

相关个股股价的大力拉升推高了消费主题基金的业绩表现。Wind数据显示,5月86只消费主题基金中,共有23只累计回报率在10%以上,占比超过26.74%。中证消费指数自5月2日触底之后,一路反弹,当月累计大涨13.90%。

据Wind统计,今年以来86只可统计的消费主题基金中,共有47只取得正收益,而中欧基金旗下产品包揽了前三名。其中中欧品质消费A凭借11.37%的区间回报率领涨,中欧品质消费C、中欧消费主题C紧随其后,而嘉实新消费、万家消费成长等19只基金今年以来累计收益率超过5%。

中欧消费主题基金经理周晶表示,经过一季度调整,消费品板块对去年大幅上涨带来的估值压力有所消化,从基本面角度看,消费品行业龙头公司受益于经济复苏、消费升级和龙头份额提升带动的盈利增长确定性很强。因此,二季度对消费品龙头公司的看法比年初变得更为积极,判断具有盈利超预期能力的公司将具有较好的投资机会。

布局消费防范风险

在中信建投策略分析师夏敏仁看来,5月国内PMI指数略高于预期,反映出经济平稳运行。但去杠杆过程仍在持续中,因此经济并非存在趋势性改善。在经济平稳回落过程中,消费板块与经济周期相关度较低,杠杆率较低,现金流充裕,值得投资者配置。

展望后市,东兴证券策略研究员郑闵钢认为,由于信用债到期偿还总量提升,市场流动性承压,违约风险预计将持续走高,建议关注杠杆率相对较低的消费板块。“目前消费行业带息负债率仅为0.5左右,且经营活动现金流充裕,发生信用违约概率较低,且消费板块处于盈利水平较好阶段。”他表示,近几年来外资持续关注消费蓝筹,估值模式变化增强预期的一致性。消费板块经营稳健、增长能力强,加上目前市场对现金价值的关注,消费板块延续全年投资主线,可重点关注零售、食品饮料和纺服行业。

无独有偶,程毅敏同样认为,在市场风险尚未充分释放的背景下,消费板块不失为一个良好的防守阵地。当前需要应对的是市场中期的调整和短期的超跌反弹之间的矛盾,风险聚集时小盘股的下调风险更大,不建议在短期下跌过程中抄底,可适度逢低布局消费板块作为防守性操作。

广发消费品精选基金经理李琛指出,经过近两年的上涨,消费板块部分个股涨幅较大,估值得到明显提升,但消费行业整体估值仍处在较为合理状态。从长期看,新消费升级周期才刚刚开始,投资机会将会持续涌现,标的选择上需要更加重视估值与盈利的匹配度。