美联储“四次加息”预期再度强化

美国劳工部6月1日公布的非农就业报告显示，美国5月份失业率进一步下跌，并创18年新低，时薪数据同样好于预期。加之前一日公布的PCE通胀数据也连续第二个月触及2%通胀目标，分析人士认为，两大数据巩固了美联储6月加息预期，且今年加息4次的可能性也在提升。

华尔街机构预测，基于美元的储备货币地位，美联储加息将影响全球资金流向。资金将流向有吸引力的美元资产，而全球资金流动性将遇挑战。

全年四次加息预期渐强

对美联储货币政策调整至为关键的参照数据——非农就业报告如期而至。数据显示，美国5月非农就业人数实际增加22.3万人，远超预期的19万人。失业率进一步下跌至3.8%，创18年以来新低。

与此同时，美国5月工资增速稳步上涨，美国5月平均每小时工资环比增长0.3%，高于预期与前值；美国5月平均每小时工资同比增长2.7%，好于预期和前值的2.6%。

同样被美联储采纳为衡量通货膨胀的核心PCE物价指数也再度触及2%的通胀目标。美国经济分析局（BEA）公布，4月核心PCE物价指数同比增幅为2%，与3月持平。4月份扣除食品、能源的核心PCE物价指数同比增长1.80%，符合预期。

对此市场普遍认为，两大数据巩固了美联储6月加息的预期。其中，美国5月非农就业报告公布后，美国联邦基金利率期货暗示，美联储6月加息概率为86.3%。此外，9月和12月加息概率也均较报告公布前上升，其中9月再加息的概率升至55.0%，12月再度加息的概率升至28%。

美联储5月30日公布的褐皮书显示，尽管全球贸易存在风险，但美国工厂在4月末和5月初增产，制造业正在加速，短期经济增长前景大体向好。此前多数美联储官员曾表示，如果未来经济数据大体上支持当前美国经济增长前景，可能很快启动下次加息。

全球迎流动性挑战

加息预期升温下，机构普遍对全球市场流动性产生担忧。

高盛发布报告称：“当全球投资者都还沉浸在所有资产流动性充足的梦幻之中，现实已经没有新的流动性注入了。”高盛认为，此轮加息带来的不是杠杆，而是流动性挑战，且流动性是潜在的系统性风险。高盛表示，金融市场在经历了10年的高度宽松和交易技术进步后，市场已然变成高频交易场所，形成了新的市场结构。不可否认的是，目前该结构发生闪崩的次数越来越多，已引发了对基本面的担忧。此后，交易员开始撤走流动性，加剧资产价格下跌，之后导致流动性进一步紧缩。

花旗分析称，如果美国联邦基金利率上调至3%，将会重创新兴市场。其中如果美国联邦基金利率上调至3%，那么减去1%的预估通胀率，债券实际收益率可能达到2%。同时，由于日本和欧洲的货币实际收益率远不及美国，两种货币将继续贬值。花旗认为做空新兴市场信用品种是对冲风险的重要手段。

美银美林分析师预测称，美联储或将于2018年12月进行本轮加息周期的第9次加息，届时部分大型新兴经济体的央行将收紧流动性，全球流动性在2019年达到阶段最低水平。

另外，对美国市场而言，更高的利率往往意味着企业将会承担更高的借贷成本，企业为投资者支付股息的空间就会变小。不过摩根大通却认为，“在今年，利率预计并不会是美国经济或者是股市的一个麻烦”；相反，金融股将会从中获益，“这是因为更高的利率将会允许银行收取更高的费用，从而提振银行股的业绩”。摩根大通指出，只有当美国两年期国债的收益率上升至3.5%以上的时候，美国股市才会面临压力。当前，美国两年期国债的收益率处于2.5%的水平。