机构纵论A股纳入MSCI　将对投资生态带来深远影响

MSCI从昨日起正式纳入A股，机构认为，这只是开始，从我国台湾股市和韩国股市被纳入MSCI的经验来看， MSCI不仅带来境外资金的中长期流入，而且还带来了本地股市投资生态的变化，如机构投资者占比提升、波动率和换手率降低、社会责任投资加大等。

助推指数中长期走牛

机构认为，MSCI纳入效应预计大概率会在A股上演。自1988年MSCI发布新兴市场指数以来，共有13个新兴股票市场被纳入该指数，我国台湾股市和韩国股市是分批纳入MSCI的，复盘这两个市场的指数表现可以发现，被纳入MSCI对本地市场起到积极的正面作用。

MSCI纳入效应包括本地股市在全球资产配置的地位得以提升，境外资金中长期持续流入。韩国股市和我国台湾股市在纳入MSCI后，出现境外资金放量流入的现象。广发证券表示，1993年至1995年，我国台湾股权证券投资年度净流入平均仅为19亿美元，而1999年至2007年，每年平均流入规模为156亿美元，后者是前者的8倍有余。

广发证券的统计数据还显示，韩国股市自纳入MSCI后直至亚洲金融危机之前的5年内，外资流入呈现逐年上升趋势，外资年平均净流入达124亿美元，是韩国股市纳入MSCI之前年均净流入的近25倍。

中金公司表示，估计未来十年海外投资者在A股持股比例可能上升至10%，海外资金平均每年进入A股资金量约为2000亿元至4000亿元。

机构投资者占比上升

被纳入MSCI还让机构投资者占比持续提升。广发证券统计数据显示，被纳入MSCI后，我国台湾股市的机构投资者占比明显提升，个人投资者占比明显下降。从持股市值占比来看，我国台湾股市机构投资者占比从1997年的42%上升到2008年的60%，同期个人投资者占比从58%下降到40%。2008年之后，个人投资者和机构投资者持股比例稳定在四六开。

随着机构投资者占比提升，本地股市的波动率和换手率均呈下降趋势。国泰君安统计数据显示，由于外资在韩国股市定价权增强，促使本地股市更加成熟理性，韩国股市换手率不断下行，外资年换手率稳定在50%左右，个人投资者近年来换手率也不断向外资换手率收敛。

申万宏源表示，被纳入MSCI后，我国台湾股市和韩国股市的股指波动性中枢短期均出现下行趋势，剔除市场大幅波动造成的流动性阶段性异常攀升，大趋势上股指波动中枢进入下行通道。

另外，社会责任投资将渐成主流。国泰君安认为，A 股被纳入MSCI 将会给中国ESG（环境、社会责任和公司治理）投资带来新的发展契机：一方面，欧美ESG投资占总投资规模比例在20%以上，因此预计未来将以一定比重随着外资进场而进入中国，从而影响中国ESG 投资发展；另一方面，以MSCI为代表的ESG 评价体系将较大程度补齐中国社会责任投资评价标准的短板，同时促进中国ESG 投资力量的进一步发展。

分析人士认为，长期来看，被纳入MSCI后，A股境外投资者占比将逐步提高，A股与全球资本市场的联动将进一步增强，A股机构投资者占比也将稳步增加，A股将从散户主导的市场结构逐步转向机构主导的市场结构，未来基于基本面的投资将更加重要，A股的市场深度也将不断加深。