内外因素致期债大幅回调

5月31日，债券市场大幅走弱，10年期国债期货主力合约收跌0.43%，10年期国债活跃券收益率上行2.5BP。昨日债市走弱受国内外双重因素影响，一方面，全球避险情绪减退，美债收益率上行；另一方面，5月PMI数据向好，令货币政策宽松预期下降。但机构认为，从更长时间来看，经济增速下行压力和融资萎缩仍有助于收益率下行。

债市回调

5月31日，随着避险情绪消退，国内债券期货、现货市场双双走弱。

从盘面上看，国债期货全线收跌，其中10年期国债期货主力合约T1809低开于95.075元，上午一度反弹至95.165元，随后开启跌势，尾盘加速下行，收报94.78元，较上日大跌0.43%，创5月8日以来最大单日跌幅；5年期国债期货主力合约TF1809收跌0.15%，报97.715元。

银行间现券收益率先下后上，收盘普遍走高，其中10年期国开债活跃券180205收益率在触及4.39%的日内低点后逐步上行，尾盘收报4.42%，较上日尾盘大幅上行3BP；10年期国债活跃券180011尾盘成交在3.62%，上行2.5BP。

海外债市方面，受意大利政局危机缓解影响，隔夜美债利率上行，5年期美债收益率涨1个基点，报2.683%；10年期美国国债收益率涨1.3个基点，报2.857%；30年期美债收益率涨0.8个基点，报3.025%。

不必过于担忧

分析人士指出，除海外避险情绪降温、美债下跌影响国内市场情绪外，我国5月PMI数据向好，令宽松预期有所降温，对债市也有不利影响。

国家统计局昨日公布数据显示，中国5月官方制造业PMI为51.9，高于上月和上年同期0.5和0.7个百分点，为2017年10月以来的高点。

天风证券点评称，5月PMI景气度持续回升，海内外需求和生产均表现强劲，从订单需求和库存变化来看，生产的强劲短期仍将持续，这将显著支撑基本面平稳。天风证券认为，基本面韧性仍在，平稳变动之下并非债市目前主要矛盾，严监管和稳货币的配比才是债市的主导因素。

国泰君安覃汉则表示，整体看，市场情绪受各种事件影响，但宏观基本面仍然保持平稳；融资收缩逻辑难证伪，利率下行仍是最小阻力方向。

覃汉指出，“未来一段时间，我们可能看到经济表现仍然较好，但信用事件下融资收缩的逻辑将持续存在。对于市场来说，更多的交易的是预期，排除经济大幅走强或者央行显著收紧货币政策的可能，在下一波利好兑现、触及收益率前低之前，债市的行情仍有空间。而此后，行情是否能够持续仍需观察。”