逆回购连续加码　资金面紧张难升级

5月30日，央行随着逆回购到期量的增多而进一步加大公开市场操作力度，当次共开展2700亿元逆回购操作，实现净投放700亿元，连续三日实施净投放。市场人士指出，企业所得税汇算清缴叠加月末效应等，致使短期流动性承压，也应看到，央行在加大资金投放力度的同时，丰富了逆回购期限组合，有助于满足不同机构的流动性需求，资金面紧张局势不是大幅恶化，预计跨月后将有所好转。

净投放继续加码

5月30日，央行连续第三日开展逆回购操作，操作量进一步加码。交易公告显示，当次央行共开展2700亿元逆回购操作，较上一日增加900亿元，在对冲当日2000亿元到期央行逆回购之后，实现净投放700亿元，为连续第三日净投放，且净投放规模较上一日再增加200亿元。

进一步看，昨日央行共开展了3个期限的逆回购操作，其中7天期1100亿元，较上一日增加100亿元；14天期600亿元，是本周以来首次开展14天期逆回购操作；28天期逆回购1000亿元，较上一日增加200亿元。央行连续开展28天期逆回购操作，且操作量几近追平7天期品种，使得资金投放的加权期限有所拉长。

分析认为，央行一方面增加资金投放，一方面丰富期限结构，有助于更好地满足各类机构对不同期限流动性的需求，稳定月末多种因素引发的流动性紧张，同时缓解市场对跨月跨季流动性的担忧情绪。

统计显示，本周以来，央行已累积开展4800亿元逆回购操作，操作量超过了上一周的2900亿元，因全周有3700亿元央行逆回购到期，故已提前锁定本周公开市场操作净投放结局。

紧张局势难再恶化

从之前的经验来看，一般月末财政支出力度较大，央行公开市场操作以净回笼为主，多不开展或少开展逆回购操作，通过存量逆回购到期对财政释放资金进行“削峰”。那么，本月央行为何反其道而行之，不仅从周初重启了逆回购交易，还不断加单操作力度？关键在于5月末流动性供求影响因素更加复杂。

一方面，临近年中，金融机构备付金经过自然消耗，已处于偏低水平，超储率不高，流动性总量有限，容易因为各类扰动而出现波动。另一方面，5月末是上年度企业所得税汇算清缴截止日，月末税期影响重新显现，叠加月末效应、较多央行逆回购到期等，使得短期流动性供求压力较大。

去年以来，财政收支对银行体系流动性的影响明显加大。4月、5月份都是传统的税收大月，数据显示，去年4月、5月财政存款分别增加了6425亿元和5547亿元，而今年4月份财政存款增加7184亿元，增量超过了去年的水平。照此看，今年5月份缴税规模应该也不小，且税期高峰出现在月末，容易与其他一些季节性因素形成叠加，对短期流动性的影响较明显。

本周以来，虽然央行加大了资金投放力度，但是货币市场还是出现一定的紧张。5月30日，各期限Shibor继续全线上涨，隔夜Shibor再涨14BP，连续第二日大幅上行，1周Shibor也上涨了近5BP。银行间市场上，隔夜回购利率大涨13BP至2.89%，代表性的7天期回购利率DR007再涨5BP至2.95%，逼近3%关口，14天回购利率则大涨了29BP至4.23%。

交易员称，昨日早盘资金面紧张，跨月资金难寻，临近午盘情况有所好转，午后情况继续趋好，尾盘已恢复宽松。

分析人士表示，月底缴税扰动犹存，不过，央行已增加资金供应，且丰富资金投放期限，资金面紧张再升级的可能性并不大，下月初资金面预计会有所好转。