28天期逆回购利率昨上调5个基点　央行引导市场利率中枢上移

央行昨日以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，此次公开市场操作实现净投放300亿元。其中，200亿元7天期逆回购操作的中标利率是2.55%，100亿元28天期逆回购操作的中标利率为2.85%，前者继续与前值持平，后者较前次上调5个基点。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀昨日对《证券日报》记者表示，本周公开市场共有3700亿元逆回购到期，周一在无逆回购到期的情况下，央行投放300亿元28天期逆回购资金，可能是为了平复上周五市场开始出现的资金压力。同时，央行也存在试探市场跨月资金实际压力的意图。本周央行继续维持相对中性的对冲到期逆回购操作的可能性较大。银行间市场利率受跨月资金需求影响出现波动，但总体中枢水平较为稳定。

兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委昨日对《证券日报》记者表示，本周逆回购到期量为3700亿元，压力一般，考虑到当下逆回购余额并不高，央行操作空间较大，能够确保流动性的合理稳定。

鲁政委表示，整体来看，虽然月末临近，但本周资金面超预期紧张的可能性不大，月末财政支出将平滑流动性波动，央行操作也会确保流动性的合理稳定。季末效应更多会表现为中长期资金利率的防御性上行；同时本周7天资金继续跨月，价格将进一步提升。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫昨日对《证券日报》记者表示，近期利率市场走势呈现两大特点，一是境内外利差逐步缩窄。美国10年期国债收益率逐步攀升，与此同时，我国10年期国债收益率波动下行，中美无风险利差由年初的1.44%降至0.67%，结果导致近期人民币汇率接连出现调整，再次逼近6.40。二是我国利率曲线进一步陡峭化，表现为短端利率逐渐下行，而中长端利率逐渐上行，体现了流动性的结构性问题。以上海银行间同业拆放利率SHIBOR为例，最近9个交易日，SHIBOR隔夜和1周期拆放利率分别下降23.3个基点和2.9个基点，而1个月、3个月和1年期拆放利率分别提高了1.5个基点、16个基点和1.3个基点。

在王有鑫看来，央行提高28天期逆回购利率一方面可以引导市场利率中枢上移，缩窄境内外利差，稳定汇率和跨境资本流动；另一方面，也是利率市场化的一种体现，操作利率随行就市，反映了资金供求关系，有利于市场形成合理的利率预期。此外，在美联储6月份大概率加息背景下，也是提前防范和应对金融风险之举。近期美联储加息预期升温、新兴市场汇率波动加大，而我国市场利率却逆势而动，年内呈下行趋势，如果形势一旦逆转，将会对跨境资本流动、市场融资和企业杠杆率产生较大冲击。因此，提前通过提高操作利率向市场释放流动性可能逐步收紧的信号，有利于防控金融风险，也不会对实体经济融资成本带来较大干扰。

陈冀认为，央行上调28天期逆回购5个基点，有引导市场利率上行的含义，可能受一段时间以来中美国债利差收窄的影响较大。然而市场利率方面，国内国债收益率曲线，长端小幅下行，而短端小幅上行，整个收益率曲线向平滑修复的同时变得更加平坦。