月末资金面收紧　料央行增加资金投放

5月28日，月末效应显现，市场资金面有所收紧，央行重启公开市场操作，单日净投放300亿元。市场人士指出，考虑到未来几日到期央行逆回购较多，月末考核及企业年度所得税清缴也对流动性造成一定扰动，预计央行将加大操作力度。

重启公开市场操作

5月28日，央行重启公开市场操作，当次开展了200亿元7天期和100亿元28天期逆回购操作，因当日无央行流动性工具到期，故全部实现净投放，为22日以来首次净投放。

上一周，因资金面保持平稳，且到期回笼量较少，央行开展了3次公开市场操作，无一实现净投放，全周净回笼300亿元。但随着月末临近，跨月流动性有所趋紧，且短期到期回笼量增多，还面临年度企业所得税清缴的扰动，流动性存在一定压力，央行调整公开市场操作也在情理之中。

交易员表示，从上周后半周开始，月末效应已有所显现，虽然短期流动性保持充裕，但跨月的7天、14天资金供不应求，本周正式进入月末时点，跨月流动性可能继续吃紧。本周到期央行逆回购较多，且集中在月末时点上，也增添月末流动性的不确定性。数据显示，本周共有3700亿元央行逆回购到期，5月29日、30日和31日分别到期1300亿元、2000亿元和400亿元。

华创证券报告指出，由于2017年企业所得税汇算清缴会在本周集中进行，并一直持续至5月31日，预计月底补缴去年税款仍会对流动性产生2000亿元左右的负面影响，因此月末资金面可能会略显收紧。

资金面有所收紧

28日，银行间市场资金面有所收紧，主要表现为跨月流动性偏紧。

交易员称，昨日早盘，银行间债券回购市场上隔夜资金供给仍较为充裕，供需平衡，7天资金由于可跨月，卖盘仍有限，部分非银机构高价融出，报价进一步提高，14天期限资金也变得抢手，报价在3.95%以上。午后，隔夜资金供给减少，资金面一度转紧，到尾盘重新恢复平衡。

货币市场利率方面，银行间市场隔夜回购利率上涨2BP至2.53%，代表性的7天期回购利率小幅回落5BP至2.78%，但14天、21天和1个月期限品种加权平均利率分别大涨9BP、21BP和52BP。

考虑到月度考核、央行逆回购到期、企业缴税等多种因素的影响，预计月底几日央行会加大公开市场操作力度，为金融机构提供必要的流动性支持。

值得注意的是，昨日央行开展了100亿元28天期逆回购操作，虽然交易量很小，但却是3月15日以后的首次操作。进入6月，28天期逆回购将可跨月，这表明央行可能已着手供应跨季流动性，为应对半年末流动性可能出现的波动做准备。

另外，昨日28天期逆回购操作，中标利率为2.85%，较3月份操作上调5bp。考虑到3月末以来，央行已相继调高了7天、14天逆回购操作利率，此次上调应属于追加调整，并不是新增动作。但随着6月来临，美联储再次加息是大概率事件，解释央行仍有可能再次小幅上调公开市场操作利率。