央行近日发布的2018年第一季度货币政策执行报告明确，拟于2019年第一季度评估时将资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA(宏观审慎评估)考核。专家及银行业内人士认为，同业存单监管收紧，新增受限的银行主要集中于城商行、众多农商行和村镇银行上。今年以来中小行发行同业存单已经降温，未来短期内同业存单或将“量价齐跌”，长期来看，同业存单发行规模将趋于稳定，价格也将更加市场化。
同业存单净融资额分化加剧
上海清算所数据显示，截至23日，同业存单托管余额为8.85万亿元，处于历史较高水平；前四个月同业存单发行量分别为1.43万亿元、1.48万亿元、2.33万亿元和1.37万亿元。
东方金诚首席分析师徐承远表示，年初以来同业存单总发行规模较上年同期保持平稳态势，但在部分月份，尤其是季末发行量呈较大幅度增长，反映出银行负债端压力仍未明显缓解。
徐承远介绍，年初以来同业存单发行利率打开下行空间，一方面得益于货币政策稳健中性、去杠杆进程平稳推进对资金面的呵护；另一方面得益于部分存单依赖度较高的中小行受新规限制，发行规模被动收缩。存单市场供需失衡状态有所缓解。
今年以来，国有大行同业存单发行量增长明显，在全市场中发行比例不断上行，替代中小银行成为同业存单发行主力。据海通证券数据，一季度国有大行同业存单发行量为4238亿元，环比增加3254亿元，同比增加3706亿元。一季度大行存单净融资2962亿元，环比由负转正，上升3455亿元，同比上升2769亿元；股份行、城商行及农商行同业存单净融资额同比分别下降3952亿元、5657亿元、2077亿元。
海通证券首席经济学家姜超表示，一季度大行存单净融资额同比和环比均大幅上升，中小行存单净融资额同比大幅下降。从中反映出两点值得注意的地方：一是在一般存款增速下滑大背景下，加上保本理财发行受限等因素影响，即使是大行负债端也存在一定压力。2018年以来结构性存款和存单发行增加，表明大行在主动调整负债端结构，通过市场化工具稳定负债缺口。二是发行同业存单进行同业套利现象大幅减少。
后续发行料量价齐跌
5000亿元以上规模的银行同业存单已于今年一季度纳入MPA考核。业内人士认为，2019年一季度同业存单纳入MPA考核覆盖所有银行业金融机构，可能将导致短期内同业存单发行“量价齐跌”，但长期来看，同业存单将逐步回归流动性管理工具本质，市场更趋稳定是大势。
“新增受限的银行主要集中在城商行、众多农商行和村镇银行。”恒丰银行研究院研究员唐丽华认为，从同业存单发行规模看，短期内受影响较为明显，收缩幅度可能会扩大。作为发行主力的城商行、农商行面临负债结构调整压力可能较大，对存款的竞争将随之加剧。同业存单价格短期内可能将走低，但由于作为购买主力的货币基金和大型银行今年以来的增持，价格波动影响预期有限。
唐丽华说，同业存单具有吸收灵活、期限固定、价格公允、风险可控等特点。作为流动性管理较好的工具之一，同业存单能满足利率市场化环境下金融机构同业往来需要，仍具有良好发展前景。长期来看，同业存单发行规模将趋于稳定，价格将更加市场化。
徐承远表示，目前银行资产负债调整压力尚未明显缓解，同业存单市场仍存在供给压力。同业存单配置需求因监管因素仍将弱于其发行需求。
2018年，同业存单市场发行利率下行空间仍有限。从中长期看，随着银行资产负债端调整到位、负债端压力逐步缓解，同业存单市场供需失衡格局将得以缓解，发行规模和发行价格将趋于平稳。资管新规细则落地、同业存单等主动负债工具监管升级以及资金面收紧等都会对存单市场造成影响，还需进一步关注。
兴业研究分析师孔祥表示，按照监管导向，同业存单可能将“量价齐跌”。他强调，同业存单发行体现了银行主动管理能力。如果一家银行有足够资产获取和定价能力，完全可通过同业存单扩充批发性融资，匹配高收益资产。同业存单市场不会瓦解，在监管收紧情况下，比较理想的结果是将一些没有负债能力却在负债端通过同业存单持续扩张的银行挤出这一市场。
关注中国财富公众号
