近1200家新三板公司股价低于净资产　进场“扫货”需谨慎

“破净”企业增加

在上述1150家“破净”公司中，基础层和创新层公司分别为991家和159家。从行业分布情况看，制造业602家、软件计算机信息服务业235家、租赁和商业服务业55家以及建筑业行业52家。这些行业“破净”公司数量居前。

整体来看，“破净”公司业绩表现不佳。其中，260家公司2017年净利亏损，563家公司2017年净利同比出现下滑，268家公司连续两年净利润同比下滑。

云南路桥、海鑫科金、浩博新材、中海阳等8家公司2017年亏损金额超过1亿元。若细究这些公司亏损的原因，行业属性和公司会计方式选择特征较为突出。例如，云南路桥2016年、2017年连续两年亏损。年报显示，公司持续亏损主要是受累于应收账款(主要为磨思高速公路建设产生应收账款)数额巨大，陷入了负债不断、财务费用增加、利润被吞噬、现金流不足、项目无法获取的恶性循环。未来一段时间，公司的工作核心在于解决应收账款问题。主攻人像、掌纹识别的海鑫科金2017年亏损超过1.2亿元。主要在于公司人工智能项目投入过大。2017年上半年，公司研发投入达到9389万元，2016年同期仅为1704万元。

而ST明利是由于自身的公司治理出现问题。公开资料显示，公司于2015年2月挂牌新三板，主营磷化工产品、货物仓储业务。公司2017年年报被审计机构出具无法表示意见的审计报告。加之此前重组失败，由此遭遇投资者用脚投票。最新收盘价仅为0.08元/股，已成为“仙股”。

对于这些“破净”公司而言，雪上加霜的是不少做市商选择退出。海鑫科金、ST明利等多家公司近日就公告其做市商退出。

对于新三板大量企业“破净”的主要原因，东北证券新三板研究总监付立春指出，有估值方法适用性方面的问题。在相对估值中，传统实体企业常用PE估值，金融等行业通常采用PB估值；对于一些新兴、创业早期公司而言，PS或PCF估值的参考性更强。不过，更重要的因素还是新三板投资氛围低迷，资金流入不足。于是，指数下行，估值下降，而投资者更为谨慎。随着优质企业的流失，形成负向效应循环。