平安证券：美元反弹持续时间或超预期

全球经济增长由趋同重新转为分化，全球货币政策由共振重新转为分化，地缘冲突重新加剧，贸易投资摩擦明显上升，发达国家金融市场波动性增大，这五大因素在短期内都可能推高美元指数。美元指数在今年下半年突破95整数关口的概率正在加大。

今年美国10年期国债收益率可能上探至3.2%-3.4%的区间。这一方面是源自今年美国核心通胀率上升幅度可能超预期，从而导致美联储全年加息次数达到4次；另一方面则是因为随着通胀预期的升温，美国国债市场的超低期限利差可能重新上升。美国长期利率的上升一方面将会给美国债市与股市造成调整压力，另一方面则可能导致短期资本回流，从而同时推升美元指数以及给其他新兴市场国家（尤其是持续经常账户逆差的国家）造成外部冲击。如果美国10年期国债仍有20-40个点的上升空间，这就意味着当前中国10年期国债收益率（3.6%左右）进一步下行的空间较为有限（根据我们的观察，将中美10年期国债收益率维持在40-50个基点左右，似乎是较为舒服的区间）。今年中国利率债市场至多是温和的牛市，难以出现重大行情。（黎旅嘉 整理）