破局“五穷”怪圈三种战术应对 静待最优买点

每逢5月，华尔街的“Sell in May”以及A股的“五穷六绝七翻身”，都给市场投资心态蒙上一层阴影。结合A股当前状况，4月下旬的持续调整，令牛市预期大打折扣。在此背景下，A股5月能否破局？又将以何种方式演绎？分析人士表示，当前位置不悲观，市场仍然存在机会。

A股存季节效应

在A股市场往往可以观察到明显的季节效应，如“春季躁动”、“四月决断”、“五穷六绝七翻身”、“红十月”等。

Wind数据显示，2010年-2018年5月份涨幅依次为-9.70%、-5.77%、-1.01%、5.63%、0.63%、3.83%、-0.74%、-1.19%、0.43%。这9年间，有5年5月份出现下跌，且跌幅绝对值要大于涨幅。

进一步统计，这9年5月份平均收益约为-0.88%。那么，是什么因素导致这种现象？

安信证券策略研究指出，进入4、5月份之后，催生春季行情的有利因素已经消退，政策面趋于平淡。而年报、一季报和经济数据出炉带来业绩兑现和经济验证压力。同时春季行情后一些板块处于高位，也有回调需求，加剧了二季度的弱势。

在牛市预期犹存的情况下，2019年的5月A股是否能打破历史怪圈呢？

市场人士表示，5月份宏观经济数据明朗、年报和一季报公布完毕，只有经济数据持续改善且好于预期，市场才有继续上涨动力。

最直观的数据指标就是上市公司业绩层面。据川财证券统计，A股整体盈利增速2019年一季度实现触底回升。整体来看，A股的盈利增速于2018年年报见底，全部A股（剔除金融股后）2018全年净利润同比增速-1.5%（-4.7%），2019年一季度的增速则为10.0%（2.5%），较2018年底有较为明显的回升。分板块来看，主板、中小企业板、创业板2018全年净利润同比增速分别为3.4%、-31.7%、-65.6%，而三者2019年一季度的净利润同比增速分别为11.9%、-3.6%、-13.3%。主板盈利增速较中小创占优，三个板块2019年一季度盈利增速均实现触底回升，尤其是中小创，虽然2019年一季度盈利增速仍为负，但较2018年底回升较为明显。

值得一提的是，中小板、创业板2019年一季度的营收和成本增速均出现了回升。据方正证券统计，2019年一季度中小板剔除金融后的营业收入同比增速为8.6%，较2018年四季度6.4%的增速出现较大幅度的回升。而2019年一季度中小板剔除金融后的营业成本同比增速为9.6%，较2018年四季度的6.9%，同样出现较大幅度的回暖。而创业板营收和成本增速改善幅度明显，收入增长幅度稍大。