2575亿“特麻辣粉”落地 央行“锁短放长”呵护经济

1月23日，央行如期开展定向中期借贷便利（TMLF）操作2575亿元，同时暂停逆回购操作。相较于央行“锁短放长”操作延续，市场更为关注的是，此次TMLF操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，在一定程度上被业内人士视为“结构性降息”。

市场人士指出，TMLF的出现，有利于央行更直接地对金融市场进行调控，引导金融机构更好地支持小微企业、民营企业的融资。往后看，出于稳定经济基本面的需要，货币宽松在途，降准降息依然可期。

今日早间央行公告称，2019年1月23日，中国人民银行开展了2019年一季度定向中期借贷便利（TMLF）操作。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2575亿元。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

在随后的公开市场业务交易公告中，央行进一步指出，23日人民银行开展定向中期借贷便利（TMLF）操作2575亿元，无逆回购操作。因当日有3500亿元逆回购到期，实际净回笼资金925亿元。

“我们认为，此次货币政策操作可以称得上是’结构性降息’，这是2016年以来首次央行层面的价格下调。”华尔街见闻研究院院长兼首席经济学家邓海清点评称。

邓海清认为，这一操作传递了以下六大信号：第一，中国政策层对于2019年经济预期并不乐观；第二，此次操作是从“去杠杆”到“稳杠杆”转变的进一步体现；第三，货币政策仍以国内为主要矛盾；第四，央行有意加强价格型调控的引导作用；第五，与2014年类似，央行不愿过早释放全面宽松信号；第六，加强疏通货币政策传导机制，引导收益率曲线平坦化，增强利率向信用传导。

光大证券固收研究张旭团队同时表示，TMLF的出现，有利于人民银行更直接地对金融市场进行调控。从期限上看，其对应于收益率曲线中段，免除了从7天向1年传导的过程，提高了传导的效率。从利率上看，人民银行可以根据经济金融形势确定MLF和TMLF之间的搭配比例，从而确定商业银行的资金成本。从结构上看，人民银行可以直接影响商业银行的信贷行为，引导金融机构更好地支持小微企业、民营企业的融资。