连停22日 央行全月停做公开市场逆回购可能性大增

26日早间，央行未开展逆回购操作；有1000亿元中央国库现金定存到期未被续做。市场人士指出，市场资金面已重归宽松，考虑到月末财政支出逐渐增多，后续流动性预计将维持充裕；整个11月，央行逆回购操作有很大概率呈现零操作。

自10月26日以来，央行已连续22个工作日未开展逆回购操作。11月26日，无央行逆回购或MLF到期，但有1000亿元中央国库现金定存到期。由于财政部并未发布新的国库现金定存操作指令，因此从月底来看，本期国库现金定存到期是近期最有可能刺激央行重启逆回购操作予以对冲的动因，但央行仍旧没有动作，这意味着，11月份央行全月停做公开市场逆回购操作的可能性大幅上升。

虽然央行持续停供流动性，但随着税期等因素的扰动消退，市场资金面已走出月中均衡偏紧的格局。

“11月21日，情况开始好转，到22日资金面已非常宽松，而23日一早就有大量资金融出，资金面全天宽松，供应过剩，资金利率下行明显。”有交易员称。

这在资金利率的运行轨迹上有直观展现。以银行间市场债券回购利率为例，自11月15日起，隔夜回购利率DR001步入上行通道，加权均价从2.31%涨至2.60%，但从21日开始转为下行，到23日跌至2.33%；7天期回购利率DR007则从2.58%上行至最高2.67%，21日后逐渐回到2.57%。

往后看，月末财政有望逐步支出，短期流动性供给有保障，资金面有望继续趋于好转，在月底和下月初有望呈现偏宽松状态。这也意味着，央行逆回购短期重启无望，公开市场操作还将继续停摆一段时间。

上一次央行全月停做逆回购，还是在2015年5月份，但是流动性处于十分充裕的状态，银行间市场代表性的7天期回购利率R007的均值只有2.12%，处于2012年以来的绝对低位。