国资委定调国资“抄底说”：市场化行为 追求共赢

原标题：国资委定调国资“抄底说”：正常市场化行为 追求互惠共赢

近期，国资频频出手“接盘”民企上市公司成为资本市场焦点。针对有媒体反映国资“抄底”收购民资上市公司，造成“国进民退”现象，在10月15日召开的国新办发布会上，国务院国资委副秘书长彭华岗表示，这只是在当前环境下国企和民企的一种正常的市场化行为，是国企和民企互惠共赢的市场选择，不存在谁进谁退问题。业内人士指出，近期高层密集表态体现改革新思路，未来国企改革步伐将进一步加速，市场化将进一步落地，通过收购兼并、混改等举措，国企民资优势互补，共同做大“蛋糕”，为上市公司打开新的发展空间。

国资加速入场

深圳对上市公司的“救济计划”周一引爆资本市场。注册地刚刚迁移到深圳的北讯集团正同时面临公司层面的债务违约和股东层面的股权质押平仓风险。接近公司的人士向中国证券报记者透露，10月15日下午，公司与深圳南山区政府方面取得联系，寻求国资机构支持，南山区政府表态，对公司产业予以认可。

“能‘卖身’成功已经很不错了。”10月15日午间，一位刚刚与国企草签了控股权转让协议的上市公司董秘告诉中国证券报记者。这家公司大股东的股权质押压力一直很大。

“我们老板最初对国企的接盘完全没有兴趣，但与国企深入沟通后坚定了与国资合作的决心。”合力泰董秘金波表示，国有企业在产业前瞻性、融资成本等方面展现出民企所不具备的优势，“而从产业发展趋势看，未来的资源将逐步向头部企业集中，政策门槛、投资门槛、规模门槛都会大大提高，以公司所处的电子信息产业为例，随便一个项目投资都要几十个亿，靠民营企业滚动发展去投资是不现实的，在国企领域找一个符合企业发展方向的战略合作伙伴，对企业大有裨益。”

近期，有雷科防务、英唐智控、永泰能源等上市公司陆续宣布引入国有资本。仅10月15日午间，就有美晨生态和康达新材两家上市公司将控股权转让给国资公司。

市场观察人士表示，这场表面上的“国进民退”，实质是“国救民”，根源在于民营企业对经济周期、信贷周期和行业景气周期的误判，尤其是过去几年，中国产业形势、金融环境处于周期上升阶段，而企业家将这种上升期误判为成长期趋势，导致在周期上升阶段的中后期盲目扩张，不顾自身承受能力过度负债。当经济周期性下行时，企业家承担了巨大压力。

国资民企互利共赢

一位长期从事并购业务的人士告诉中国证券报记者，目前国资加速进入资本市场，一方面是国资尚可实现低成本融资，另一方面是监管部门对于国有企业资产证券化比例存在要求。此外，国企之间的并购整合加速推进，依靠资本市场快速做大做强，争取获得所在行业、所在区域的有利位置，可避免被其他国企整合。

因此，控股权和财务上并表的要求成为这轮国资入场的重要特征。但这并不意味着民企离场，股权转让后，民企创始人团队往往保留部分股权，继续服务于公司。两种不同基因的结合，两种优势的发挥，有望为上市公司打开新的发展空间。

国资委研究中心副研究员周丽莎指出，国资收购民企是常见的市场行为。当欧美国家遇到经济危机，经常出现资金雄厚、规模更大的集团以及具有政府背景的一些企业对资金薄弱的企业进行兼并收购。这是一种商业行为，而不应从所有制角度讨论，国有企业也会破产。